领先指标到铜常见解释：上下游·同向
制造业扩张需要更多铜
本期：领先指标第 42（中性）、铜第 91（热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
这是什么
领先指标量什么、为什么重要
量什么
OECD 用订单、信心、利差等编制的综合领先指标，100 代表长期常态；主读数是 G20，另列主要国家。
为什么重要
它的转折通常比 GDP 早几个月，是看景气方向最常用的指标之一。
主读数是 G20；100＝长期常态。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样中性的时期
各国家与地区的位置
| 国家与地区 | 百分位 | 冷热 | 数据月份 |
|---|---|---|---|
| 韩国 | 94 | 热摆到两端 | 2026 年 9 月 |
| 英国 | 82 | 热 | 2026 年 9 月 |
| 美国 | 78 | 偏热 | 2026 年 9 月 |
| 德国 | 76 | 偏热 | 2026 年 9 月 |
| 日本 | 62 | 偏热 | 2026 年 9 月 |
| 中国 | 6 | 冷摆到两端 | 2026 年 9 月 |
以前也在这个位置时
过去 17 段中性的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1971 年 11 月1 个月都是中性1 年+24.1%2 年+9.9%3 年−22.7%
- 1974 年 2 月1 个月都是中性1 年−14.3%2 年+7.7%3 年+8.1%
- 1975 年 12 月～1977 年 11 月24 个月里 15 个月是中性1 年+18.0%2 年+5.8%3 年+8.4%
- 1979 年 11 月1 个月都是中性1 年+30.9%2 年+18.5%3 年+33.2%
- 1983 年 8 月～1984 年 6 月11 个月里 6 个月是中性1 年+1.2%2 年+15.9%3 年+50.9%
- 1987 年 3 月～1990 年 3 月37 个月里 23 个月是中性·1987 股灾1 年−9.2%2 年+0.1%3 年+15.7%
- 1994 年 4 月～1995 年 2 月11 个月里 9 个月是中性1 年+13.6%2 年+44.7%3 年+70.8%
- 1996 年 10 月～1997 年 9 月12 个月都是中性1 年+35.6%2 年+47.2%3 年+85.3%
- 1999 年 6 月～1999 年 7 月2 个月都是中性1 年+10.5%2 年−6.3%3 年−23.3%
- 2000 年 10 月～2000 年 11 月2 个月都是中性1 年−22.6%2 年−38.5%3 年−25.3%
- 2003 年 12 月～2006 年 1 月26 个月里 19 个月是中性1 年+11.0%2 年+16.8%3 年+31.1%
- 2008 年 5 月1 个月都是中性1 年−35.7%2 年−19.8%3 年−4.6%
- 2009 年 12 月～2011 年 7 月20 个月里 8 个月是中性·2011 欧债危机1 年+11.8%2 年+12.0%3 年+28.1%
- 2013 年 6 月～2014 年 3 月10 个月都是中性1 年+20.3%2 年+29.7%3 年+28.7%
- 2017 年 3 月～2018 年 7 月17 个月里 10 个月是中性·2018 年初股市急跌1 年+14.2%2 年+18.5%3 年+12.1%
- 2020 年 11 月1 个月都是中性1 年+31.5%2 年+10.4%3 年+25.7%
- 2022 年 1 月～2022 年 2 月2 个月都是中性1 年−13.4%2 年+5.3%3 年+30.7%
- 2024 年 11 月～现在23 个月里 20 个月是中性这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个中性的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去领先指标中性的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去领先指标中性的月份（不含现在这一段，123 个月）所有月份（670 个月份）
之后 1 年
+11.9%16% 是跌的
+11.3%24% 是跌的
之后 3 年
+33.2%8% 是跌的
+31.0%17% 是跌的
之后 5 年
+50.5%21% 是跌的
+57.4%18% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：领先指标中性的月份 −3.5%，所有月份 −5.4%。
中性的月份只来自 17 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
领先指标自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在中性 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 39偏冷 | 22% | 22% |
| 之后 3 年 | 33偏冷 | 14% | 14% |
| 之后 5 年 | 23偏冷 | 18% | 18% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去有一些关系（不代表以后）
1970～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+3.6%每年
所有月份
+8.4%每年
最冷的 20%
+10.9%每年
这段期间的倾向是：越热的月份，之后 5 年平均越低。月份彼此重叠，实际上只有几段行情；这是倾向，不是规律，也不是预测。
和谁有关
领先指标和谁有关
领先指标到工业生产常见解释：上下游·同向
订单与信心先动，生产跟着调整
本期：领先指标第 42（中性）、工业生产第 61（偏热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
数据支持一致程度 +0.66·10／10 个时段方向一致
企业信心到领先指标常见解释：上下游·同向
企业与消费者信心调查能提早反映经济拐点，和领先指标一起动
本期：企业信心第 22（偏冷）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
数据支持一致程度 +0.77·36／36 个时段方向一致
收益率曲线到领先指标常见解释：因果·同向
曲线倒挂通常代表货币政策偏紧、市场预期之后会降息，景气随后转弱；历史上倒挂常领先衰退
本期：收益率曲线第 41（中性）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
偏弱或时有时无一致程度 +0.22·28／51 个时段方向一致
领先指标到德股常见解释：上下游·同向
德国以出口制造业为主、深度嵌入全球供应链，全球需求好坏直接影响它的出口与投资
本期：领先指标第 42（中性）、德股第 72（偏热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
偏弱或时有时无一致程度 +0.24·34／42 个时段方向一致
领先指标到GDP 增长常见解释：上下游·同向
领先指标由多项比景气先转折的短期数据组成，转折通常比 GDP 早几个月（OECD 的目标是早 6～9 个月）
本期有一边还没有数据。
偏弱或时有时无一致程度 +0.39·11／11 个时段方向一致
费城制造业到领先指标常见解释：上下游·同向
企业调查是景气最早的信号之一
本期：费城制造业第 75（偏热）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
偏弱或时有时无一致程度 +0.31·42／44 个时段方向一致
信用利差到领先指标常见解释：因果·反向
信用紧缩抑制投资与就业
本期：信用利差第 9（冷）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 −0.02·20／39 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
领先指标到美股常见解释：上下游·同向
经济好→企业盈利→股价
本期：领先指标第 42（中性）、美股第 94（热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 −0.03·34／51 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
领先指标到全球股市常见解释：上下游·同向
全球经济好→各国企业盈利→全球股价
本期：领先指标第 42（中性）、全球股市第 72（偏热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.08·33／45 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 经济合作与发展组织（OECD）综合领先指标
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1970 年 12 月
- 量法
- 位置＝数值本身在自己历史里的百分位
- 单位
- 指数
- 授权
- 开放授权，标明出处