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58 条关系，​连成一张网

每一点是一个指标，颜色是它本期的冷热，点越大、牵涉的关系越多；每条线照常见解释的方向，从原因指向结果。粗的黄铜线是本期亮起（有一头摆到历史两端）的 24 条。把鼠标移到一个指标上（手机上点一下），只看它的关系；点一条线，看那一条的检验结果。

●●●数据支持

数据支持（22 条）

一致程度在 0.4 以上，而且至少 75% 的五年时段方向一致。

• 实际利率 → 到美债 10 年​收益率常见解释：因果·同向10 年收益率＝实际利率＋通胀预期（算式）一致程度 +0.91·9／9 个时段方向一致本期亮起
• 美债 10 年​收益率 → 到德债 10 年​收益率常见解释：涟漪·同向全球资金在各国国债之间比价，美债收益率上升会牵动其他国家一致程度 +0.85·12／12 个时段方向一致本期亮起
• 美股 → 到全球股市常见解释：涟漪·同向美股是全球最大的股市，美股修正常外溢到其他市场；危机时各国一起跌一致程度 +0.77·45／45 个时段方向一致本期亮起
• 台湾​外销订单 → 到台湾​景气灯号常见解释：上下游·同向外销订单领先出口与生产，景气灯号跟着反映一致程度 +0.65·17／17 个时段方向一致本期亮起
• 美股 → 到台股常见解释：涟漪·同向台股的电子与半导体权重高，和美股联动紧密一致程度 +0.62·14／15 个时段方向一致本期亮起
• 通胀预期 → 到美债 10 年​收益率常见解释：因果·同向10 年收益率＝实际利率＋市场预期的通胀（算式）一致程度 +0.59·7／9 个时段方向一致本期亮起
• 台湾​外销订单 → 到台股常见解释：上下游·同向外销订单动向和股价指数同属景气领先指标，都比景气先转折一致程度 +0.59·15／15 个时段方向一致本期亮起
• 供应链压力 → 到美国通胀常见解释：上下游·同向供应链塞住、运费上涨，商品变贵一致程度 +0.45·14／14 个时段方向一致本期亮起
• 领先指标 → 到铜常见解释：上下游·同向制造业扩张需要更多铜一致程度 +0.44·40／42 个时段方向一致本期亮起
• 美元兑​人民币 → 到中国股市常见解释：涟漪·人民币贬、中国股市跌中国股市大幅波动会助长资金流出中国，资金外流让人民币承压（出处以 2015⁠～⁠2016 年为例）一致程度 +0.78·3／3 个时段方向一致
• 联邦基金​利率 → 到收益率曲线常见解释：因果·反向加息先拉高短期利率，曲线变平或倒挂一致程度 +0.77·46／48 个时段方向一致
• 企业信心 → 到领先指标常见解释：上下游·同向企业与消费者信心调查能提早反映经济拐点，和领先指标一起动一致程度 +0.77·36／36 个时段方向一致
• 美元 → 到总商品常见解释：因果·反向商品以美元计价，美元强时对其他国家变贵、需求减少；但 2021 年起两者一度同向一致程度 +0.68·7／8 个时段方向一致
• 领先指标 → 到工业生产常见解释：上下游·同向订单与信心先动，生产跟着调整一致程度 +0.66·10／10 个时段方向一致
• 美元 → 到新兴市场常见解释：涟漪·反向强美元让新兴国家的美元债变重、资金外流、金融条件收紧一致程度 +0.56·5／5 个时段方向一致
• 美国通胀 → 到各国​政策利率常见解释：因果·同向各国通胀高于目标时，当地央行加息一致程度 +0.54·14／14 个时段方向一致
• 美国通胀 → 到联邦基金​利率常见解释：因果·同向通胀高于目标时，央行加息压下需求一致程度 +0.53·37／48 个时段方向一致
• 原油 → 到美国通胀常见解释：上下游·同向能源是物价的一部分，也是运输与生产成本一致程度 +0.53·38／42 个时段方向一致
• 非农就业 → 到失业率常见解释：上下游·反向新增就业变少，失业率跟着上升一致程度 +0.50·49／54 个时段方向一致
• OFR 压力 → 到全球股市常见解释：涟漪·反向金融压力与波动率急升时，依波动率控制风险的资金会同时降低持股，股市承压一致程度 +0.50·12／12 个时段方向一致
• 金融压力 → 到全球股市常见解释：涟漪·反向恐慌时，各种风险资产的价格常一起下跌一致程度 +0.48·28／32 个时段方向一致
• 费城制造业 → 到工业生产常见解释：上下游·同向制造业者回报的新订单与出货，领先实际生产一致程度 +0.45·10／10 个时段方向一致

●●○偏弱或时有时无

偏弱或时有时无（20 条）

整段历史的方向和常见解释一致，但偏弱（一致程度 0.1⁠～⁠0.4）或不够稳（五年时段方向一致的不到 75%）：有些年代成立、有些不成立。

• 美元兑日元 → 到日股常见解释：因果·日元升、日股跌日元升值压抑出口企业以日元计的盈利一致程度 +0.59·19／31 个时段方向一致本期亮起
• 信用利差 → 到美股常见解释：因果·反向信用利差扩大＝企业资金变贵、违约风险升高，股价承压一致程度 +0.47·24／39 个时段方向一致本期亮起
• 各国​政策利率 → 到德债 10 年​收益率常见解释：因果·同向政策利率决定短端，带动长期利率（欧洲央行→德国国债）一致程度 +0.40·6／12 个时段方向一致本期亮起
• 美债 10 年​收益率 → 到美股估值常见解释：因果·反向利率越高，未来盈利折现越少，估值承压一致程度 +0.37·24／49 个时段方向一致本期亮起
• 德债 10 年​收益率 → 到欧元兑美元常见解释：因果·欧元升值欧洲利率相对美国上升，资金流向欧元一致程度 +0.35·0／3 个时段方向一致本期亮起
• 工业生产 → 到铜常见解释：上下游·同向生产越多，用掉的金属原料越多一致程度 +0.31·9／10 个时段方向一致本期亮起
• 美元兑日元 → 到全球股市常见解释：涟漪·日元急升时全球股市承压借日元投资的头寸被迫一起平仓，全球股市同时承压一致程度 +0.13·18／31 个时段方向一致本期亮起
• 核心通胀 → 到联邦基金​利率常见解释：因果·同向美联储的 2% 目标看整体物价，但会用排除食物与能源的核心通胀判断趋势一致程度 +0.65·31／44 个时段方向一致
• 薪资 → 到核心通胀常见解释：上下游·同向服务业以人力为主，薪资推高服务价格一致程度 +0.46·22／37 个时段方向一致
• 天然气 → 到欧股常见解释：上下游·反向能源成本飙升压缩欧洲制造业（尤其能源密集产业）的利润，2022 年最明显；但能转嫁成本的产业，股价不一定跌一致程度 +0.41·10／16 个时段方向一致
• 天然气 → 到美国通胀常见解释：上下游·同向天然气决定电价与暖气费（欧洲最明显）一致程度 +0.39·25／42 个时段方向一致
• 领先指标 → 到GDP 增长常见解释：上下游·同向领先指标由多项比景气先转折的短期数据组成，转折通常比 GDP 早几个月（OECD 的目标是早 6⁠～⁠9 个月）一致程度 +0.39·11／11 个时段方向一致
• 粮食 → 到美国通胀常见解释：上下游·同向粮价推高食品通胀（新兴国家权重高）一致程度 +0.32·26／42 个时段方向一致
• 费城制造业 → 到领先指标常见解释：上下游·同向企业调查是景气最早的信号之一一致程度 +0.31·42／44 个时段方向一致
• 失业率 → 到联邦基金​利率常见解释：因果·反向失业上升时，央行降息撑就业（双重目标）一致程度 +0.30·43／48 个时段方向一致
• 金融压力 → 到黄金常见解释：涟漪·同向恐慌时避险买盘进入黄金一致程度 +0.25·17／32 个时段方向一致
• 领先指标 → 到德股常见解释：上下游·同向德国以出口制造业为主、深度嵌入全球供应链，全球需求好坏直接影响它的出口与投资一致程度 +0.24·34／42 个时段方向一致
• 收益率曲线 → 到领先指标常见解释：因果·同向曲线倒挂通常代表货币政策偏紧、市场预期之后会降息，景气随后转弱；历史上倒挂常领先衰退一致程度 +0.22·28／51 个时段方向一致
• 联邦基金​利率 → 到净加息​央行比例常见解释：涟漪·同向美联储转向后，其他央行常跟进一致程度 +0.19·36／47 个时段方向一致
• 原油 → 到印度股市常见解释：上下游·反向印度是石油净进口国，油价上涨挤压经济与汇率一致程度 +0.19·17／42 个时段方向一致

●○○本站数据看不出来

本站数据看不出来（12 条）

常见的解释说得出原因，但整段历史看不出两者的位置一起动（一致程度在 −0.3⁠～⁠0.1 之间）。有几条在每个五年时段里方向都一致，只是整段历史的高低对不上，所以仍算看不出来。

• 贷款标准 → 到信用利差常见解释：因果·同向银行收紧放款，企业借钱更难更贵一致程度 +0.09·3／4 个时段方向一致本期亮起
• 美联储资产 → 到美股常见解释：因果·同向美联储大量买债压低长期利率，投资人把卖债的钱转向股票等资产，股价获得支撑一致程度 +0.06·6／8 个时段方向一致本期亮起
• 日债 10 年​收益率 → 到美元兑日元常见解释：因果·日元升值日本利率上升，借日元去投资的成本变高，资金回流日本一致程度 −0.06·10／16 个时段方向一致本期亮起
• 美元兑​新台币 → 到台股常见解释：涟漪·台币升、台股涨外资汇入时同时买台币与台股一致程度 +0.03·14／15 个时段方向一致本期亮起
• 领先指标 → 到美股常见解释：上下游·同向经济好→企业盈利→股价一致程度 −0.03·34／51 个时段方向一致本期亮起
• 信用利差 → 到领先指标常见解释：因果·反向信用紧缩抑制投资与就业一致程度 −0.02·20／39 个时段方向一致本期亮起
• 美元 → 到美元兑​人民币常见解释：涟漪·人民币贬值美元走强时人民币承压一致程度 −0.18·5／8 个时段方向一致
• 美债波动 → 到全球股市常见解释：涟漪·反向利率大幅震荡时，所有资产的折现率都不稳，风险资产一起承压一致程度 −0.15·35／45 个时段方向一致
• 金融压力 → 到美元常见解释：涟漪·同向恐慌时资金涌向美元避险一致程度 +0.10·8／8 个时段方向一致
• 领先指标 → 到全球股市常见解释：上下游·同向全球经济好→各国企业盈利→全球股价一致程度 +0.08·33／45 个时段方向一致
• 美元 → 到美元兑​新台币常见解释：涟漪·台币贬值美元走强时外资汇出一致程度 +0.04·8／8 个时段方向一致
• 美债 10 年​收益率 → 到各国房价常见解释：因果·反向房贷利率上升，房价承压一致程度 +0.01·1／8 个时段方向一致

○○○本站数据和常见解释相反

本站数据和​常见解释相反（4 条）

整段历史看，本站数据的方向和常见的经济解释相反（一致程度 −0.3 以下；出处见各关系页），个别五年时段仍可能一致；如实列出，不删掉。

• 美债 10 年​收益率 → 到美元常见解释：因果·同向美国利率相对高，资金流向美元资产一致程度 −0.64·3／8 个时段方向一致本期亮起
• 实际利率 → 到黄金常见解释：因果·反向黄金不生利息，实际利率越高，持有黄金的机会成本越高一致程度 −0.44·7／9 个时段方向一致本期亮起
• 欧元兑美元 → 到欧股常见解释：因果·反向欧元升值削弱出口企业的价格竞争力与盈利，对出口类股不利；但大盘还受其他因素主导一致程度 −0.74·0／3 个时段方向一致
• 原油 → 到英股常见解释：上下游·同向英国股市能源与大宗商品股比重高一致程度 −0.47·23／42 个时段方向一致

叠加

叠加与​抵销

常见的经济解释里，有些组合被说成会互相加强（叠加）或互相抵销（抵销）。本站只看数据：两个指标都摆到指定的那一端，本期才算亮起；其余列出本期两个指标的位置。历史上同样的组合出现过几段、之后怎么了，照数据列出。

• 美股估值 × 信用利差叠加美股估值在高的一端 × 信用利差在高的一端本期没有亮起：美股估值第 99、信用利差第 9
• 收益率曲线 × 领先指标叠加收益率曲线在低的一端 × 领先指标在低的一端本期没有亮起：收益率曲线第 41、领先指标第 42
• 美元 × 新兴市场叠加美元在高的一端 × 新兴市场在高的一端本期没有亮起：美元第 45、新兴市场第 53
• 原油 × 美国通胀叠加原油在高的一端 × 美国通胀在高的一端本期没有亮起：原油第 72、美国通胀第 64
• 美国融资 × 金融压力叠加融资在高的一端 × 金融压力在高的一端本期没有亮起：美国融资第 88、金融压力第 12
• 实际利率 × 黄金叠加实际利率在高的一端 × 黄金在高的一端本期没有亮起：实际利率第 100、黄金第 84
• 联邦基金​利率 × 领先指标抵销联邦基金利率在高的一端 × 领先指标在高的一端本期没有亮起：联邦基金​利率第 72、领先指标第 42
• 美元 × 实际利率抵销美元在高的一端 × 实际利率在低的一端本期没有亮起：美元第 45、实际利率第 100

怎么算

怎么检验

• 依常见解释的时间差（例如“0⁠～⁠12 个月”取中间的 6 个月），算两者位置的相关系数（−1 到 +1）。常见解释是反向的（一个高、另一个低），就把正负号反过来，叫“一致程度”：+1＝完全照常见解释的方向一起动。
• 把历史上每 5 年当一个时段（每次往后移 1 年），数有几个时段的方向一致；连续不一致的年份如实列出。整段的一致程度和各时段不一定一样：可能每 5 年里都一起动，整段历史的高低却对不上。分组以整段的一致程度为主，“数据支持”另外要求至少 75% 的时段一致。
• 两个指标只是同一个原因造成的一起动（同源），不画成关系。