每一次高峰
9 次景气高峰，每一次谁先转弯
这一段和钟面回答的是不同的问题，所以月数不一样：
- 钟面：很多轮平均下来，它的高点落在本站参考线高点的前后哪里（一圈换算 65 个月）。
- 这一段：1960 年以来 9 次官方景气高峰，每一次前后 30 个月内，它自己的高点出现在哪一个月（负＝比高峰早）。官方高峰平均比参考线晚 5 个月。
- 只列有跟着循环走、至少 6 次高峰有数据的；通胀预期、台股巴菲特指标、台股、欧股、贷款标准、OFR 压力数据不到 6 次，只在钟面上。
某一次高峰中间一半中位数前后两段时期不一致
- 领先指标每一次：早 10 个月、早 9 个月、早 11 个月、早 2 个月、早 15 个月、早 12 个月、早 2 个月、早 12 个月中位数（比官方高峰）早 10.5 个月比官方高峰早8／8 次中位数：早 10.5 个月·8／8 次比官方早
- 美股估值每一次：早 10 个月、早 10 个月、早 10 个月、晚 12 个月、早 6 个月、早 10 个月、早 12 个月、早 3 个月、晚 18 个月中位数（比官方高峰）早 10 个月比官方高峰早7／9 次中位数：早 10 个月·7／9 次比官方早
- 英股前后两段不一致每一次：早 14 个月、早 18 个月、早 9 个月、早 5 个月、早 10 个月、早 10 个月、早 2 个月、早 8 个月中位数（比官方高峰）早 9.5 个月比官方高峰早8／8 次中位数：早 9.5 个月·8／8 次比官方早
- 美股前后两段不一致每一次：早 10 个月、早 9 个月、早 9 个月、晚 13 个月、早 5 个月、早 10 个月、早 11 个月、早 1 个月、晚 18 个月中位数（比官方高峰）早 9 个月比官方高峰早7／9 次中位数：早 9 个月·7／9 次比官方早
- 美股巴菲特指标前后两段不一致每一次：早 13 个月、早 10 个月、早 9 个月、晚 12 个月、早 6 个月、早 11 个月、早 12 个月、早 3 个月、晚 16 个月中位数（比官方高峰）早 9 个月比官方高峰早7／9 次中位数：早 9 个月·7／9 次比官方早
- GDP 增长每一次：早 8 个月、早 8 个月、早 9 个月、同时、早 4 个月、早 11 个月、早 1 个月、早 10 个月中位数（比官方高峰）早 8 个月比官方高峰早7／8 次中位数：早 8 个月·7／8 次比官方早
- 非农就业每一次：早 8 个月、早 6 个月、早 9 个月、晚 19 个月、晚 1 个月、早 21 个月、早 11 个月、同时、早 8 个月中位数（比官方高峰）早 8 个月比官方高峰早6／9 次中位数：早 8 个月·6／9 次比官方早
- 日股每一次：早 3 个月、早 9 个月、早 12 个月、同时、早 9 个月、早 12 个月、早 4 个月、晚 17 个月中位数（比官方高峰）早 6.5 个月比官方高峰早6／8 次中位数：早 6.5 个月·6／8 次比官方早
- 企业信心每一次：早 10 个月、早 28 个月、晚 19 个月、早 10 个月、早 1 个月、晚 17 个月中位数（比官方高峰）早 5.5 个月比官方高峰早4／6 次中位数：早 5.5 个月·4／6 次比官方早
- 联邦基金利率每一次：早 5 个月、早 1 个月、晚 5 个月、早 3 个月、同时、早 14 个月、早 6 个月、早 9 个月、早 10 个月中位数（比官方高峰）早 5 个月比官方高峰早7／9 次中位数：早 5 个月·7／9 次比官方早
- 费城制造业每一次：早 11 个月、晚 15 个月、早 3 个月、早 24 个月、早 14 个月、早 4 个月、晚 16 个月中位数（比官方高峰）早 4 个月比官方高峰早5／7 次中位数：早 4 个月·5／7 次比官方早
- 全球股市前后两段不一致每一次：晚 16 个月、早 9 个月、早 12 个月、晚 14 个月、早 4 个月、早 10 个月、早 11 个月、早 1 个月、晚 18 个月中位数（比官方高峰）早 4 个月比官方高峰早6／9 次中位数：早 4 个月·6／9 次比官方早
- 德股前后两段不一致每一次：早 4 个月、早 11 个月、早 15 个月、晚 27 个月、早 3 个月、早 9 个月、早 2 个月、晚 17 个月中位数（比官方高峰）早 3.5 个月比官方高峰早6／8 次中位数：早 3.5 个月·6／8 次比官方早
- 净加息央行比例每一次：早 2 个月、早 2 个月、早 1 个月、早 1 个月、晚 3 个月、早 16 个月、早 8 个月、晚 4 个月、早 14 个月中位数（比官方高峰）早 2 个月比官方高峰早7／9 次中位数：早 2 个月·7／9 次比官方早
- 薪资前后两段不一致每一次：早 12 个月、晚 12 个月、早 14 个月、早 2 个月、早 2 个月、同时、晚 9 个月、晚 4 个月中位数（比官方高峰）早 1 个月比官方高峰早4／8 次中位数：早 1 个月·4／8 次比官方早
- 美国融资前后两段不一致每一次：早 14 个月、早 15 个月、早 14 个月、晚 14 个月、早 4 个月、晚 20 个月、晚 5 个月、晚 2 个月、晚 18 个月中位数（比官方高峰）晚 2 个月比官方高峰早4／9 次中位数：晚 2 个月·4／9 次比官方早
- 美国通胀前后两段不一致每一次：晚 3 个月、晚 3 个月、晚 10 个月、晚 3 个月、早 15 个月、晚 5 个月、早 3 个月、晚 4 个月、早 23 个月中位数（比官方高峰）晚 3 个月比官方高峰早3／9 次中位数：晚 3 个月·3／9 次比官方早
- 美债 10 年收益率前后两段不一致每一次：早 7 个月、晚 2 个月、晚 18 个月、晚 22 个月、晚 4 个月、晚 4 个月、晚 10 个月、早 15 个月、早 16 个月中位数（比官方高峰）晚 4 个月比官方高峰早3／9 次中位数：晚 4 个月·3／9 次比官方早
- 美债波动前后两段不一致每一次：晚 2 个月、晚 17 个月、晚 6 个月、晚 3 个月、晚 3 个月、晚 8 个月、晚 12 个月、早 1 个月中位数（比官方高峰）晚 4.5 个月比官方高峰早1／8 次中位数：晚 4.5 个月·1／8 次比官方早
- 核心通胀前后两段不一致每一次：晚 9 个月、晚 14 个月、晚 5 个月、晚 5 个月、晚 6 个月、晚 5 个月、晚 5 个月、早 20 个月中位数（比官方高峰）晚 5 个月比官方高峰早1／8 次中位数：晚 5 个月·1／8 次比官方早
- 信用利差（最宽）每一次：晚 6 个月、晚 11 个月、晚 11 个月、早 3 个月、晚 12 个月、晚 3 个月中位数（比官方高峰）晚 8.5 个月比官方高峰早1／6 次中位数：晚 8.5 个月·1／6 次比官方早
- 收益率曲线（最陡）每一次：晚 11 个月、晚 14 个月、早 18 个月、早 19 个月、晚 11 个月、晚 25 个月、晚 11 个月、晚 22 个月、晚 23 个月中位数（比官方高峰）晚 11 个月比官方高峰早2／9 次中位数：晚 11 个月·2／9 次比官方早
- 失业率（最高）每一次：晚 14 个月、晚 15 个月、晚 20 个月、晚 8 个月、早 10 个月、晚 24 个月、晚 14 个月、晚 22 个月、晚 6 个月中位数（比官方高峰）晚 14 个月比官方高峰早1／9 次中位数：晚 14 个月·1／9 次比官方早
不在钟面上的
哪些不在钟面上
钟面只放稳定跟着循环走的 18 个。另外两群如实列出：前后两段时期（每个指标的数据各自切成前半段、后半段）位置差很多或同步程度不够的，和不跟着 1.5～8 年这种长度起伏的。判断的门槛在看结果之前就写定。
有跟着走，但前后两段时期不一致（15 个）
每一列是一个指标：前段、后段两个时期，它的高点平均比参考线高点早或晚几个月（和钟面同一种算法；零点是参考线高点，不是官方高峰）。两关都过才算稳定：两段相差 8.15 个月（45 度）以内，而且两段的同步程度都在 0.4 以上。这里每一列至少有一关没过，没过的标 ×。
前段（分界年以前）后段（分界年以后）虚线＝那一段同步程度未达 0.4和前段相差 8.15 个月（45 度）以内×没过这一关
- 台湾景气灯号前段早 13 个月、后段早 19 个月（以 2005 年为界）；前段同步程度 0.37（未达 0.4）
- 美股巴菲特指标前段早 21 个月、后段早 8 个月（以 1989 年为界）；两段相差 13 个月（门槛 8.15 个月）
- 工业生产前段早 9 个月、后段早 17 个月（以 2009 年为界）；后段同步程度 0.39（未达 0.4）
- 美国融资前段早 17 个月、后段早 7 个月（以 1989 年为界）；两段相差 9 个月（门槛 8.15 个月）
- 美股前段早 16 个月、后段早 5 个月（以 1987 年为界）；两段相差 11 个月（门槛 8.15 个月）
- 全球股市前段早 19 个月、后段早 5 个月（以 1991 年为界）；两段相差 14 个月（门槛 8.15 个月）；前段同步程度 0.32（未达 0.4）
- 英股前段早 15 个月、后段早 5 个月（以 1992 年为界）；两段相差 10 个月（门槛 8.15 个月）；前段同步程度 0.396（未达 0.4）
- 德股前段早 8 个月、后段早 4 个月（以 1993 年为界）；前段同步程度 0.19（未达 0.4）
- 美债 10 年收益率前段晚 10 个月、后段同时（以 1990 年为界）；两段相差 10 个月（门槛 8.15 个月）
- 美国通胀前段晚 10 个月、后段早 2 个月（以 1987 年为界）；两段相差 12 个月（门槛 8.15 个月）；后段同步程度 0.35（未达 0.4）
- 薪资前段晚 5 个月、后段晚 8 个月（以 1995 年为界）；前段同步程度 0.399（未达 0.4）；后段同步程度 0.35（未达 0.4）
- 核心通胀前段晚 14 个月、后段晚 11 个月（以 1992 年为界）；后段同步程度 0.34（未达 0.4）
- 美元前段晚 25 个月、后段晚 17 个月（以 2010 年为界）；两段相差 8.19 个月（门槛 8.15 个月）；前段同步程度 0.35（未达 0.4）
- 金融压力前段晚 23 个月、后段晚 20 个月（以 2003 年为界）；前段同步程度 0.05（未达 0.4）
- 美债波动前段晚 19 个月、后段晚 23 个月（以 1994 年为界）；前段同步程度 0.39（未达 0.4）
门槛在看结果之前写定；刚好卡在门槛边上的，也照门槛算，不另外调整。
不跟着 1.5～8 年这种起伏走（25 个）
各国政策利率、美联储资产、实际利率、德债 10 年收益率、日债 10 年收益率、美元兑日元、欧元兑美元、美元兑人民币、美元兑新台币、全球贸易、台湾外销订单、供应链压力、原油、天然气、铜、粮食、总商品、黄金、白银、中国股市、新兴市场、印度股市、韩股、各国实际房价、美国房价
这里只看 1.5～8 年长度的起伏；房价、大宗商品更长的周期，不在这份分析的范围内。
数据太短、没有算的：台湾房价。
循环有多长
长度不固定。本站景气参考线 1951～2023 年的 20 个高点，相隔 14～89 个月（中位数 38）；官方公布的 9 次高峰，相隔 18～146 个月（中位数 94.5）。钟面的一圈＝65 个月，是参考线平均每个月在循环上前进的角度换算成的一圈长度，用来把角度换成月数，不是哪一次真的循环长度。数据不支持用固定的周期推算时间。
收益率曲线倒挂
收益率曲线倒挂之后，发生过什么
收益率曲线＝美国 10 年期国债收益率减 3 个月期国库券；短期比长期高，叫倒挂。下图是 1953 年以来每一次倒挂（相隔 6 个月内的并成一次）和官方景气高峰。钟面上收益率曲线的位置是它最陡的时候（很多轮平均）；这一段看的是每一次倒挂（变成负的开始）和官方高峰差几个月，量的不是同一件事。
- 倒挂 8 次：6 次在倒挂开始后 36 个月内出现官方景气高峰，相隔 5～16 个月；2 次至今没有（1966 年 9 月～1967 年 1 月、2022 年 11 月～2024 年 11 月）。
- 反过来看，9 次官方高峰里，7 次在高峰前 36 个月内倒挂过（中位数早 11 个月）；1960、1990 年的高峰之前没有。
- 至 2026 年 10 月，官方公布的最近一次景气高峰是 2020 年 2 月。官方是事后才认定高峰（例：2020 年 2 月的高峰，到 2020 年 6 月才公布），所以最近一次倒挂之后，只能说到目前为止没有公布高峰。
- 倒挂几年才出现一次，这里数的是事件，不是逐月的预测；能不能逐月预测，看关联网络。
方法与限制
这些数字怎么算、不能证明什么
- 简单说：把每条线的长期趋势和短期噪声拿掉，只留 1.5～8 年长度的起伏，再看它的高点平均落在哪里。
- 数据：本站 59 个指标的原始数列（不是网站上的位置）；价格类取对数，季数据放在季中那个月。
- 景气参考线：美国非农就业人数、工业生产（水平）与失业率（反向）三条的循环平均。它的高点抓到 1960 年以来 9 次官方高峰里的 8 次，平均比官方早 5 个月。
- 循环：只留 1.5～8 年长度的起伏（Baxter–King 带通滤波，头尾各去掉 3 年），再换算每个月在循环上的角度（Hilbert 转换）。钟面上的位置＝这个角度和参考线的平均差距，一轮约 65 个月。
- 同步：同步程度（0～1）比把起伏随机打乱 500 次的 95% 都高，才算有跟着循环走；前后两段时期的角度差在 45 度以内、两段的同步程度都在 0.4 以上，才算稳定。
- 每一次高峰：官方高峰前后 30 个月内，最接近的那个自己的高点；收益率曲线倒挂相隔 6 个月内的并成一次。
- 方法与门槛都在看结果之前写定；另一支程序独立重算，结果一致。分析数据到 2026 年 10 月，每年 10 月重算一次。