天然氣到美國通膨常見解釋：上下游・同向
天然氣決定電價與暖氣費（歐洲最明顯）
本期：天然氣第 60（偏熱）、美國通膨第 64（偏熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向一致。
這是什麼
天然氣量什麼、為什麼重要
量什麼
美國、歐洲天然氣與日本液化天然氣的月平均價格；主讀數是三地位置的中位數。
為什麼重要
天然氣決定電價和暖氣費；2022 年歐洲能源危機的主角。
歐洲 2015 年 4 月起改用 TTF。
現在在哪
位置的走勢
冷偏冷中性偏熱熱斜線＝過去和現在一樣偏熱的時期
各地區的位置
| 地區 | 百分位 | 冷熱 | 資料月份 |
|---|---|---|---|
| 歐洲 | 80 | 熱 | 2026 年 9 月 |
| 日本液化天然氣 | 60 | 偏熱 | 2026 年 9 月 |
| 美國 | 34 | 偏冷 | 2026 年 9 月 |
以前也在這個位置時
過去 9 段偏熱的時期，加上現在這一段
開始後，美股累計漲跌1 年2 年3 年
- 1979 年 11 月～1981 年 11 月25 個月裡 13 個月是偏熱・1980 石油危機1 年+30.9%2 年+18.5%3 年+33.2%
- 1996 年 11 月～1997 年 1 月3 個月都是偏熱1 年+27.6%2 年+55.6%3 年+89.1%
- 2000 年 1 月～2001 年 9 月21 個月裡 19 個月是偏熱・2000 網路泡沫1 年−6.3%2 年−20.0%3 年−37.2%
- 2002 年 12 月～2005 年 7 月32 個月裡 31 個月是偏熱1 年+20.2%2 年+33.4%3 年+40.4%
- 2007 年 1 月～2007 年 12 月12 個月都是偏熱1 年−3.2%2 年−39.2%3 年−21.1%
- 2009 年 2 月～2009 年 3 月2 個月都是偏熱・2009 股市谷底1 年+35.3%2 年+64.1%3 年+68.0%
- 2011 年 4 月～2013 年 4 月25 個月裡 15 個月是偏熱・2011 歐債危機1 年+4.1%2 年+18.0%3 年+40.0%
- 2021 年 8 月～2023 年 2 月19 個月裡 10 個月是偏熱・2022 通膨與升息1 年−6.6%2 年+0.1%3 年+23.0%
- 2025 年 2 月1 個月都是偏熱1 年+14.2%2 年還沒到3 年還沒到
- 2026 年 8 月～現在2 個月都是偏熱這一段還在進行
每一段的「開始後 1、2、3 年」都從那一段的第一個月算起，是累計的漲跌；「之後的紀錄」從每一個偏熱的月份算起，兩種算法的數字不同。旁邊標的是那段期間發生的大事，不一定和這裡的冷熱有關。
之後的紀錄
過去天然氣偏熱的月份之後，美股怎麼走
長條＝累計漲跌的中位數過去天然氣偏熱的月份（不含現在這一段，106 個月）所有月份（563 個月份）
之後 1 年
+3.8%44% 是跌的
+12.4%21% 是跌的
之後 3 年
+26.8%29% 是跌的
+35.3%13% 是跌的
之後 5 年
+4.6%46% 是跌的
+65.4%17% 是跌的
之後 5 年內，比起點那個月跌得最深時的跌幅（中位數）：天然氣偏熱的月份 −23.6%，所有月份 −4.0%。
偏熱的月份只來自 9 段行情，相鄰月份不是獨立事件；漲的跌的都列。這是過去的紀錄，不是預測。「美股」是席勒教授整理的 S&P 500 股價（月平均，不含股利）。
天然氣自己之後擺到哪
| 位置的中位數 | 回到中性（40～60） | 還在偏熱以上 | |
|---|---|---|---|
| 之後 1 年 | 67偏熱 | 35% | 60% |
| 之後 3 年 | 61偏熱 | 22% | 51% |
| 之後 5 年 | 57中性 | 25% | 42% |
冷熱和之後的報酬，過去有沒有關係
過去有一些關係（不代表以後）
1979～2021 年，各自之後 5 年的美股，平均每年
最熱的 20%
+3.4%每年
所有月份
+9.3%每年
最冷的 20%
+11.0%每年
這段期間的傾向是：越熱的月份，之後 5 年平均越低。月份彼此重疊，實際上只有幾段行情；這是傾向，不是規律，也不是預測。
和誰有關
天然氣和誰有關
天然氣到歐股常見解釋：上下游・反向
能源成本飆升壓縮歐洲製造業（尤其能源密集產業）的利潤，2022 年最明顯；但能轉嫁成本的產業，股價不一定跌
本期：天然氣第 60（偏熱）、歐股第 83（熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向不一致（這條是反向關係）。
偏弱或時有時無一致程度 +0.41・10／16 個時段方向一致
資料與出處
資料從哪裡來、怎麼算
- 出處
- 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0）
- 頻率
- 每月
- 位置從何時開始算
- 1979 年 11 月
- 量法
- 位置＝各地區位置的中位數
- 單位
- 美元／百萬英熱單位
- 授權
- 開放授權，標明出處