天然气到美国通胀常见解释：上下游·同向
天然气决定电价与暖气费（欧洲最明显）
本期：天然气第 60（偏热）、美国通胀第 64（偏热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
这是什么
天然气量什么、为什么重要
量什么
美国、欧洲天然气与日本液化天然气的月平均价格；主读数是三地位置的中位数。
为什么重要
天然气决定电价和暖气费；2022 年欧洲能源危机的主角。
欧洲 2015 年 4 月起改用 TTF。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样偏热的时期
各地区的位置
| 地区 | 百分位 | 冷热 | 数据月份 |
|---|---|---|---|
| 欧洲 | 80 | 热 | 2026 年 9 月 |
| 日本液化天然气 | 60 | 偏热 | 2026 年 9 月 |
| 美国 | 34 | 偏冷 | 2026 年 9 月 |
以前也在这个位置时
过去 9 段偏热的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1979 年 11 月～1981 年 11 月25 个月里 13 个月是偏热·1980 石油危机1 年+30.9%2 年+18.5%3 年+33.2%
- 1996 年 11 月～1997 年 1 月3 个月都是偏热1 年+27.6%2 年+55.6%3 年+89.1%
- 2000 年 1 月～2001 年 9 月21 个月里 19 个月是偏热·2000 互联网泡沫1 年−6.3%2 年−20.0%3 年−37.2%
- 2002 年 12 月～2005 年 7 月32 个月里 31 个月是偏热1 年+20.2%2 年+33.4%3 年+40.4%
- 2007 年 1 月～2007 年 12 月12 个月都是偏热1 年−3.2%2 年−39.2%3 年−21.1%
- 2009 年 2 月～2009 年 3 月2 个月都是偏热·2009 股市谷底1 年+35.3%2 年+64.1%3 年+68.0%
- 2011 年 4 月～2013 年 4 月25 个月里 15 个月是偏热·2011 欧债危机1 年+4.1%2 年+18.0%3 年+40.0%
- 2021 年 8 月～2023 年 2 月19 个月里 10 个月是偏热·2022 通胀与加息1 年−6.6%2 年+0.1%3 年+23.0%
- 2025 年 2 月1 个月都是偏热1 年+14.2%2 年还没到3 年还没到
- 2026 年 8 月～现在2 个月都是偏热这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个偏热的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去天然气偏热的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去天然气偏热的月份（不含现在这一段，106 个月）所有月份（563 个月份）
之后 1 年
+3.8%44% 是跌的
+12.4%21% 是跌的
之后 3 年
+26.8%29% 是跌的
+35.3%13% 是跌的
之后 5 年
+4.6%46% 是跌的
+65.4%17% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：天然气偏热的月份 −23.6%，所有月份 −4.0%。
偏热的月份只来自 9 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
天然气自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在偏热以上 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 67偏热 | 35% | 60% |
| 之后 3 年 | 61偏热 | 22% | 51% |
| 之后 5 年 | 57中性 | 25% | 42% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去有一些关系（不代表以后）
1979～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+3.4%每年
所有月份
+9.3%每年
最冷的 20%
+11.0%每年
这段期间的倾向是：越热的月份，之后 5 年平均越低。月份彼此重叠，实际上只有几段行情；这是倾向，不是规律，也不是预测。
和谁有关
天然气和谁有关
天然气到欧股常见解释：上下游·反向
能源成本飙升压缩欧洲制造业（尤其能源密集产业）的利润，2022 年最明显；但能转嫁成本的产业，股价不一定跌
本期：天然气第 60（偏热）、欧股第 83（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向不一致（这条是反向关系）。
偏弱或时有时无一致程度 +0.41·10／16 个时段方向一致
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 世界银行 Pink Sheet（CC BY 4.0）
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1979 年 11 月
- 量法
- 位置＝各地区位置的中位数
- 单位
- 美元／百万英热单位
- 授权
- 开放授权，标明出处