一、位置：每個指標只和自己的過去比
每個指標，本站都問同一個問題：它現在比自己過去的平常水準高還是低？算法依指標的性質分三種：
- 會長大的價格（股價、匯率、商品、房價）：本月的值除以它自己近 10 年的平均，再看這個比值在自己的歷史裡排第幾。比值 1.2＝比近十年平均高 20%。
- 利率與成長率（政策利率、公債殖利率、通膨、GDP、就業與薪資的年增率）：本月的值減去近 10 年的平均（差幾個百分點），再看這個差排第幾。
- 本來就以平常為中心的指數（信心、製造業調查、金融壓力、供應鏈壓力、殖利率曲線、估值、景氣燈號等）：直接看數值本身排第幾。
「排第幾」用百分位表示，像考試的 PR 值：第 72＝比它自己過去 72% 的月份都高；第 50 是它自己的平常水準。季資料（GDP、房價、銀行放款調查）用同樣的方法，以季為單位。
二、冷熱五級與「擺到兩端」
五級的分界是 20、40、60、80：第 0～20 冷、20～40 偏冷、40～60 中性、60～80 偏熱、80～100 熱。第 90 以上或第 10 以下，叫「擺到歷史兩端」，是本站要抓的異常值——對多數指標是少見的位置，不一定是壞事；長期往上走的指標（例如美股估值）1990 年代以來常在高的一端。
冷熱一律是「比自己的平常高＝熱、低＝冷」，只代表位置，不代表好壞：失業率比平常高也叫熱（這時通常是景氣轉弱），殖利率曲線比平常低也叫冷。
三、平常水準不偷看之後的數字
歷史上每一個月的位置，都只拿那個月以前的資料當作平常水準來比：1990 年的位置，只和 1990 年以前比。這只保證「平常水準」不用到未來；數值本身是現在公布的版本（GDP、就業、物價、領先指標等事後會修正），也沒有扣掉公布時間差，所以和當時的人實際看到的冷熱不完全相同。一個指標至少要累積 10 年的比值（月資料 120 個月、季資料 40 季）才開始算位置，所以每個指標的走勢起點不同。
資料有缺口時，缺 1～2 期用前後兩期線性補上，並在該指標頁註明（例如 2025 年 10 月美國政府停擺，勞工統計局沒有發布當月的失業率與物價）；缺更多期，就從缺口之後重新起算。
四、全球錨、四股力量與整體
第一版 59 個指標裡，本站挑出 17 個「全球錨」：每期固定看、放在首頁刻度盤上的代表，依四股力量分組——資金（錢的價格與流向）、景氣（成長、物價與它們的上游）、資產（被推動的價格）、放大器（情緒、估值與槓桿）。
整體是 17 個全球錨位置的中位數：一半比它熱、一半比它冷。它只看每個指標離自己的平常多遠、往哪一邊，不分這個「高」代表景氣好或壞——例如信用利差在歷史低端（市場不怕風險）會把整體往冷的一邊拉，雖然那通常出現在市場樂觀的時候。所以整體是「全球大指標擺離平常多少」的摘要，不是景氣或市場好壞的分數；要讀懂它，要往下看每一股力量和每一條關係。每個月只算當時有資料的錨（各指標公布時間不同，最多沿用最近 2 個月的位置），至少 9 個錨有資料才算。
四股力量與 14 類：方向一致的（裡面的指標越高都代表同一件事）才合成一個位置，同樣用中位數；方向不一致的——資金、放大器兩股，以及央行與資金、利率、匯率、就業、貿易五類——合起來會把兩頭的極端互相抵掉，所以不合成，改成每個指標一條小走勢並列。股市大盤這一類，用 9 個國家與地區股市的中位數。
五、以前也在這個位置時，之後怎樣
對每一條位置走勢，本站找出過去和現在同一級的月份（不含現在這一段），列出：
- 時期：相隔一年以內的同級月份併成一段，寫出每一段的起訖、其中幾個月是這一級，以及從每一段第一個月算起 1、2、3 年後，美股（價格類是它自己的價格）的累計漲跌。不從最後一個月算：一段要之後 12 個月都不在這一級才算結束，那一年事先就知道已經離開這一級，數字會偏向往平常回去。
- 之後 1、3、5 年：從每一個同級的月份算起，之後漲跌的中位數、跌的比例，以及 5 年內中途最深跌幅的中位數，旁邊放所有月份對照。價格類看它自己的價格，其他看美股。「美股」是席勒教授整理的 S&P 500 股價（月平均、不含股利），從 1871 年起，是公開資料裡最長的股價之一。
- 它自己之後擺到哪：一、三、五年後位置的中位數、回到中性（40～60）的比例、還留在同一級的比例。鐘擺只是比喻：擺到兩端不代表一定會擺回來。
同一段行情裡相鄰的月份不是獨立事件，所以至少要有 3 段行情、12 個月，才列出之後的數字；不夠就寫「樣本太少，不下結論」。這些都是過去的紀錄，不是預測。
六、冷熱和之後的報酬，過去有沒有關係
每一頁都攤開「這把尺對它有沒有用」：把它歷史上位置最高的 20% 月份、最低的 20% 月份，各自之後 5 年的平均年報酬拿來比（價格類看它自己，其他看美股），並算位置和之後報酬的等級相關。相關的絕對值在 0.25 以上，才寫「過去有一些關係」，否則寫「過去看不出關係」；有之後 5 年資料的月份不到 60 個，寫「還不能判斷」。月份彼此重疊，實際上只有幾段行情，這是傾向，不是規律。
七、關係怎麼檢驗
本站整理指標之間常見的經濟解釋（因果、上下游、漣漪），每一條關係都用三關檢驗：
- 常見解釋：這條關係常見的經濟解釋，附上出處（還在查證的會註明）；這是被檢驗的說法，不是本站的立場。
- 本站資料實測：依常見解釋的時間差（例如「0～12 個月」取中間的 6 個月），算兩者位置的相關係數（−1 到 +1）；再把歷史上每 5 年當一個時段（每次往後移 1 年），看有多少時段的方向和常見解釋一致。照常見解釋的方向算（反向關係把正負號反過來，叫「一致程度」），一致程度在 0.4 以上、而且至少 75% 的時段一致，叫「資料支持」；其餘在 0.1 以上叫「偏弱或時有時無」；在 −0.3～0.1 之間叫「本站資料看不出來」；−0.3 以下叫「本站資料和常見解釋相反」。整段的一致程度和各時段的結果不一定一樣：可能每 5 年裡都一起動，整段歷史的高低卻對不上。
- 不成立的時期：連續不符合的段落照實列出。
兩個指標只是同一個原因造成的一起動（同源，例如黃金和美元都受實質利率影響），不畫成關係。疊加與抵銷：常見的經濟解釋裡，有些組合被說成會互相加強或互相抵銷。本站只看資料：兩個指標都擺到指定的那一端（例如美股估值在高的一端、信用利差也在高的一端）才算亮起，並列出歷史上同樣組合出現過的時期。
八、收錄標準
- 大：全球或主要經濟體層級的指標。
- 不會滅失：由央行、政府、國際組織，或長期維護資料的研究者發布。
- 夠長：月資料最好有 30 年以上；不足的照樣收，但頁面標「樣本短」，結論要更保守。
- 可以公開使用：只用授權允許公開轉載的資料，並標明出處。授權不允許的（例如美股波動率指數 VIX、美元指數 DXY、採購經理人指數），改用公開資料替代，每一處都寫明：量的東西接近，但不是同一個數字。
九、公開替代：量的東西接近，但不是同一個數字
| 大家熟悉的指標 | 本站改用 | 差在哪 |
|---|---|---|
| 公司債利差（ICE 美銀、穆迪） | 信用利差 | ICE 美銀與穆迪的利差由指數公司依成分債券編製；聯準會的 GZ 利差由研究人員從個別公司債的價格自己算。都在量企業借錢比政府貴多少，但涵蓋的債券與數字不同 |
| 美股波動率 VIX | OFR 壓力 | VIX 從 S&P 500 選擇權價格推算美股未來 30 天的預期波動；OFR 金融壓力指數的「波動率」分項綜合股市、信用、匯率、商品市場的預期與實際波動。都在量市場晃得多厲害，但範圍與數字不同 |
| 美債波動率 MOVE | 美債波動 | MOVE 從美債選擇權價格推算市場「預期」的利率震盪；本站自算美國 10 年期公債殖利率過去一個月每天「已經發生」的變動幅度。兩者都在量美債利率晃得多厲害，但一個看預期、一個看已發生，數字不同 |
| 美元指數 DXY | 美元 | DXY 只用 6 種貨幣、歐元約占 58%；BIS 美元有效匯率用幾十個貿易夥伴、依貿易往來加權。都在量美元強弱，但範圍與數字不同 |
| 採購經理人指數（ISM、S&P Global） | 費城製造業、企業信心 | 採購經理人指數以 50 為好壞分界、涵蓋各國；費城聯準調查以 0 為分界，只涵蓋費城聯準銀行轄區（賓州東部、新澤西南部、德拉瓦州）的製造業；OECD 企業信心綜合各國官方的企業調查。三者方向接近，但範圍與數字不同 |
| 密西根大學消費者信心 | 企業信心 | 密大消費者信心是美國單一調查的分數；OECD 消費者信心把各國的消費者調查換算成同一套尺度（長期平均＝100）。方向接近，但數字不同 |
| 波羅的海乾散貨指數 BDI | 供應鏈壓力 | BDI 只量載運煤、鐵礦砂、穀物等原物料的散裝船運費；全球供應鏈壓力指數由紐約聯準銀行把 BDI、貨櫃船租金、空運運價和各國製造業調查合成一個數字。BDI 是它的原料之一，兩者方向常接近，但數字不同 |
| 貨櫃運價（SCFI、WCI） | 供應鏈壓力 | 貨櫃運價量的是各條貨櫃航線的運費；全球供應鏈壓力指數用的是貨櫃船的租船價格，再和其他運費、製造業調查合成一個數字。都反映海運緊不緊，但範圍與數字不同 |
| CRB 商品指數 | 總商品 | CRB 用期貨價格編製；世銀總商品指數用各商品的月平均價格加權合成。都在量原物料整體漲跌，但成分、權重與數字不同 |
| MSCI 全球、新興市場指數 | 全球股市、新興市場 | MSCI 是指數公司依市值編的股價指數；本站的全球股市位置是把各國股市自己的冷熱依市值加權合成，不是股價。方向接近，但數字與意義不同 |
| 美國融資餘額（FINRA） | 美國融資 | FINRA 是會員券商每月申報的客戶融資借款；聯準會金融帳的「券商對客戶應收款」是季資料、口徑較寬。都在量投資人借錢買股的程度，但頻率與數字不同 |
| 美國房價 Case-Shiller | 美國房價 | 兩者都用同一間房子前後兩次的成交價計算；Case-Shiller 涵蓋各種付款方式的成交，FHFA 只收房利美、房地美（美國兩家政府支持的房貸公司）買下或擔保的一般房貸成交，不含全現金買房和超過貸款上限的大額房貸，所以較少高價房。方向接近，但數字不同 |
| 信義房價指數 | 台灣房價 | 信義房價指數用信義房屋自己的成交案件；內政部住宅價格指數用實價登錄的全體交易，而且是季資料。方向接近，但數字不同 |
十、更新
指標大多是月資料，分兩波公布：月初是上個月的股價、匯率、商品與席勒資料；月中是 OECD 領先指標、各國股價、通膨與國際清算銀行的資料。所以本站每月兩期（上半月、下半月），每期自動抓資料、重算、寫出本期重點並存檔。每張卡都寫資料月份；資料來源改版或數字異常時，更新會暫停，確認後再發布。
十一、資料來源與授權
- 世界銀行：The World Bank: Commodity Price Data (The Pink Sheet)、Global Economic Monitor、World Development Indicators: World Federation of Exchanges（股市總市值）。授權：CC BY 4.0；比值與位置由本站加工計算，不是世界銀行發布的數字。
- OECD：Main Economic Indicators（股價指數）、Composite Leading Indicators、企業與消費者信心、物價、季國民所得，取自 OECD Data Explorer（2026 年 10 月）；依 OECD 使用條款標明出處，位置由本站加工計算，不是 OECD 發布的數字。
- 國際清算銀行（BIS）：政策利率、有效匯率、住宅價格。本站的計算與各語言說明不是 BIS 的官方版本。
- 歐洲央行（ECB）：系統性壓力指數 CISS、歐元參考匯率、長期利率；位置由本站加工計算。
- 美國聯準會理事會（H.15、H.10、H.4.1、G.17、放款主管調查、Gilchrist–Zakrajšek 利差）、勞工統計局、經濟分析局，經聖路易聯準銀行 FRED 取得；費城聯準銀行製造業調查（經 FRED）；紐約聯準銀行全球供應鏈壓力指數；美國財政部金融研究辦公室（OFR）金融壓力指數。
- 席勒教授（Robert J. Shiller）公開的美股長期資料（shillerdata.com）。S&P 500 是 S&P Dow Jones Indices LLC 的商標。
- 日本財務省網站「國債金利情報」，依公共資料利用規約（PDL1.0）使用；本站依此資料加工計算位置。
- 臺灣政府開放資料：中央銀行 2026「29.利率 A.中央銀行利率依期間」（EG2AM01）、「28.股票市場統計 B.股票交易與股價指數依期間」（EG27M01）、「我國與主要貿易對手通貨對美元之匯率依期間」（BP01M01）；國家發展委員會 2026「景氣指標及燈號」；經濟部統計處 2026「外銷訂單」；行政院主計總處 2026「國民所得統計常用資料－季」；內政部地政司 2026「115年第1季住宅價格指數發布內容」；以上為 2026 年 10 月下載的版本。
此開放資料依政府資料開放授權條款 (Open Government Data License) 進行公眾釋出，使用者於遵守本條款各項規定之前提下，得利用之。
政府資料開放授權條款：https://data.gov.tw/license
| 指標 | 出處 | 授權 |
|---|---|---|
| 聯邦基金利率 | 聯準會 H.15，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 各國政策利率 | 國際清算銀行（BIS）政策利率；台灣：中央銀行 | 開放授權，標明出處 |
| 淨升息央行比例 | 由國際清算銀行（BIS）約 40 家央行的政策利率計算（本站自算） | 開放授權，標明出處 |
| 聯準會資產 | 聯準會 H.4.1（WALCL），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 美債 10 年殖利率 | 聯準會 H.15，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 殖利率曲線 | 聯準會 H.15（10 年減 3 個月），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 實質利率 | 聯準會 H.15（DFII10），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 通膨預期 | 由聯準會 H.15 的 10 年名目與實質利率相減（本站自算），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 德債 10 年殖利率 | 歐洲央行（ECB）長期利率 | 開放授權，標明出處 |
| 日債 10 年殖利率 | 日本財務省（公共資料利用規約 PDL 1.0） | 開放授權，標明出處 |
| 信用利差 | 聯準會理事會（Gilchrist–Zakrajšek 利差） | 開放授權，標明出處 |
| 金融壓力 | 歐洲央行（ECB）系統性壓力指數 CISS 新版 | 開放授權，標明出處 |
| 放款標準 | 聯準會放款主管調查（SLOOS），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| OFR 壓力 | 美國財政部金融研究辦公室（OFR） | 開放授權，標明出處 |
| 美債波動 | 由聯準會 H.15 的 10 年公債每日殖利率計算（本站自算），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 美元 | 國際清算銀行（BIS）美元名目有效匯率（廣義） | 開放授權，標明出處 |
| 美元兌日圓 | 聯準會 H.10，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 歐元兌美元 | 歐洲央行（ECB）參考匯率 | 開放授權，標明出處 |
| 美元兌人民幣 | 聯準會 H.10，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 美元兌新台幣 | 中央銀行 | 開放授權，標明出處 |
| 領先指標 | 經濟合作暨發展組織（OECD）綜合領先指標 | 開放授權，標明出處 |
| GDP 成長 | OECD 季國民所得；台灣：行政院主計總處 | 開放授權，標明出處 |
| 工業生產 | 美國：聯準會 G.17（INDPRO），經 FRED（聖路易聯準銀行）；其他：世界銀行 Global Economic Monitor（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 企業信心 | OECD 企業信心與消費者信心指標 | 公開資料，標明出處 |
| 費城製造業 | 費城聯準銀行製造業調查，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 公開資料，標明出處 |
| 台灣景氣燈號 | 國家發展委員會（政府資料開放授權） | 開放授權，標明出處 |
| 非農就業 | 美國勞工統計局，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 失業率 | 美國勞工統計局，經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 薪資 | 美國勞工統計局（生產與非管理職每小時薪資），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 美國通膨 | 美國：勞工統計局，經 FRED（聖路易聯準銀行）；日本：世界銀行 Global Economic Monitor（CC BY 4.0）；其他：OECD | 開放授權，標明出處 |
| 核心通膨 | 美國勞工統計局（核心 CPI）、經濟分析局（核心 PCE），經 FRED（聖路易聯準銀行） | 開放授權，標明出處 |
| 全球貿易 | 荷蘭經濟政策分析局（CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）世界貿易監測（World Trade Monitor） | 開放授權，標明出處 |
| 台灣外銷訂單 | 經濟部統計處（政府資料開放授權） | 開放授權，標明出處 |
| 供應鏈壓力 | 紐約聯準銀行全球供應鏈壓力指數（GSCPI） | 開放授權，標明出處 |
| 原油 | 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 天然氣 | 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 銅 | 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 糧食 | 世界銀行 Pink Sheet 價格指數（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 總商品 | 世界銀行 Pink Sheet 價格指數（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 黃金 | 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 白銀 | 世界銀行 Pink Sheet（CC BY 4.0） | 開放授權，標明出處 |
| 美股 | 席勒教授（Robert J. Shiller）公開資料 | 公開資料，標明出處 |
| 陸股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 日股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 歐股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 全球股市 | 由 OECD 各國股價位置依世界銀行總市值加權（本站自算） | 本站由公開資料計算 |
| 新興市場 | 由 OECD 各國股價位置依世界銀行總市值加權，分已開發與新興兩組（本站自算） | 本站由公開資料計算 |
| 印股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 德股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 英股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 台股 | 中央銀行（臺灣證券交易所發行量加權股價指數月平均） | 開放授權，標明出處 |
| 韓股 | OECD 主要經濟指標（股價指數） | 公開資料，標明出處 |
| 美股估值 | 席勒教授（Robert J. Shiller）公開資料 | 公開資料，標明出處 |
| 美股巴菲特指標 | 聯準會 Z.1 非金融企業股權市值、經濟分析局 GDP，經 FRED（聖路易聯準銀行）（公有領域） | 開放授權，標明出處 |
| 台股巴菲特指標 | 中央銀行（上市股票總市值）、行政院主計總處（名目 GDP，近四季合計） | 開放授權，標明出處 |
| 美國融資 | 聯準會 Z.1（客戶欠證券商的融資款），經 FRED（聖路易聯準銀行）（公有領域） | 開放授權，標明出處 |
| 各國房價 | 國際清算銀行（BIS）住宅價格（經通膨調整） | 開放授權，標明出處 |
| 美國房價 | 美國聯邦住房金融局（FHFA）只算買賣成交的房價指數（經季節調整），經 FRED（聖路易聯準銀行）（公有領域） | 開放授權，標明出處 |
| 台灣房價 | 內政部地政司「住宅價格指數發布內容」（政府資料開放授權條款第 1 版） | 開放授權，標明出處 |