贷款标准到信用利差常见解释：因果·同向
银行收紧放款，企业借钱更难更贵
本期：贷款标准第 49（中性）、信用利差第 9（冷）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.09·3／4 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
这是什么
贷款标准量什么、为什么重要
量什么
美联储每季问银行主管：收紧大中型企业贷款标准的比例，减去放宽的比例。
为什么重要
银行收紧放款，企业借钱更难也更贵，常比投资和就业先转弱。
紧缩企业贷款标准的银行比例减放宽的比例；越高＝越多银行在收紧。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样中性的时期
样本短：位置从 2000 年才开始算（不到 30 年），结论要更保守。
以前也在这个位置时
过去 8 段中性的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 2003 年第 2 季～2003 年第 3 季2 季都是中性1 年+27.3%2 年+30.8%3 年+46.3%
- 2006 年第 4 季～2007 年第 2 季3 季都是中性1 年+12.9%2 年−28.9%3 年−21.7%
- 2012 年第 1 季1 季都是中性1 年+13.8%2 年+40.1%3 年+55.9%
- 2015 年第 1 季～2015 年第 3 季3 季都是中性1 年−5.4%2 年+12.2%3 年+37.6%
- 2016 年第 4 季～2017 年第 3 季4 季都是中性1 年+19.3%2 年+30.0%3 年+38.9%
- 2019 年第 1 季～2020 年第 1 季5 季里 4 季是中性·2020 疫情爆发1 年+25.7%2 年+45.5%3 年+75.4%
- 2022 年第 2 季1 季都是中性·2022 通胀与加息1 年−6.1%2 年+16.4%3 年+22.3%
- 2024 年第 4 季1 季都是中性1 年+16.3%2 年还没到3 年还没到
- 2026 年第 1 季～现在3 季里 2 季是中性这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个中性的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去贷款标准中性的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去贷款标准中性的季度（不含现在这一段，19 季）所有季度（107 季）
之后 1 年
+12.5%32% 是跌的
+11.3%24% 是跌的
之后 3 年
+30.6%17% 是跌的
+30.7%19% 是跌的
之后 5 年
+61.6%18% 是跌的
+55.8%21% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：贷款标准中性的月份 −6.1%，所有月份 −8.1%。
中性的月份只来自 8 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
贷款标准自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在中性 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 64偏热 | 5% | 5% |
| 之后 3 年 | 50中性 | 17% | 17% |
| 之后 5 年 | 62偏热 | 24% | 24% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
2000～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+5.8%每年
所有月份
+7.4%每年
最冷的 20%
+4.8%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
贷款标准和谁有关
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 美联储高级信贷员意见调查（SLOOS），经 FRED（圣路易斯联储银行）
- 频率
- 每季
- 位置从何时开始算
- 2000 年第 1 季（样本短）
- 量法
- 位置＝数值本身在自己历史里的百分位
- 单位
- %
- 授权
- 开放授权，标明出处