金融压力到全球股市常见解释：涟漪·反向
恐慌时，各种风险资产的价格常一起下跌
本期：金融压力第 12（冷）、全球股市第 72（偏热）——金融压力低于平常、全球股市高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
现在在哪
每个指标各摆在哪里
这一类合起来
合起来的位置走势
每个月取各指标位置的中位数，算回 1989 年；越高＝信用与金融压力越大。
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样偏冷的时期
以前也在这个位置时过去 7 段偏冷的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1991 年 7 月～1992 年 12 月18 个月里 4 个月是偏冷1 年+9.2%2 年+17.6%3 年+18.7%
- 1994 年 2 月～1998 年 6 月53 个月里 15 个月是偏冷1 年+2.2%2 年+37.7%3 年+69.3%
- 2004 年 2 月～2007 年 5 月40 个月里 29 个月是偏冷1 年+4.9%2 年+11.7%3 年+26.4%
- 2011 年 4 月～2011 年 5 月2 个月都是偏冷·2011 欧债危机1 年+4.1%2 年+18.0%3 年+40.0%
- 2012 年 9 月～2014 年 12 月28 个月里 21 个月是偏冷1 年+16.9%2 年+38.1%3 年+34.7%
- 2016 年 8 月～2019 年 7 月36 个月里 28 个月是偏冷·2018 年初股市急跌1 年+13.1%2 年+31.6%3 年+33.5%
- 2020 年 12 月～2022 年 1 月14 个月里 10 个月是偏冷1 年+26.5%2 年+5.9%3 年+26.8%
- 2024 年 2 月～现在33 个月里 23 个月是偏冷这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个偏冷的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录过去信用与金融压力偏冷的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去信用与金融压力偏冷的月份（不含现在这一段，109 个月）所有月份（443 个月份）
之后 1 年
+11.8%14% 是跌的
+11.8%19% 是跌的
之后 3 年
+30.0%15% 是跌的
+33.2%17% 是跌的
之后 5 年
+54.3%24% 是跌的
+61.9%23% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：信用与金融压力偏冷的月份 −4.7%，所有月份 −4.7%。
“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
冷热和之后的回报，过去有没有关系过去看不出关系
1989～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+6.8%每年
所有月份
+8.6%每年
最冷的 20%
+7.5%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
和信用与金融压力有关的关系
OFR 压力到全球股市常见解释：涟漪·反向
金融压力与波动率急升时，依波动率控制风险的资金会同时降低持股，股市承压
本期：OFR 压力第 36（偏冷）、全球股市第 72（偏热）——OFR 压力低于平常、全球股市高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
数据支持一致程度 +0.50·12／12 个时段方向一致
信用利差到美股常见解释：因果·反向
信用利差扩大＝企业资金变贵、违约风险升高，股价承压
本期：信用利差第 9（冷）、美股第 94（热）——信用利差低于平常、美股高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
偏弱或时有时无一致程度 +0.47·24／39 个时段方向一致
金融压力到黄金常见解释：涟漪·同向
恐慌时避险买盘进入黄金
本期：金融压力第 12（冷）、黄金第 84（热）——金融压力低于平常、黄金高于平常，和常见解释的方向不一致。
偏弱或时有时无一致程度 +0.25·17／32 个时段方向一致
贷款标准到信用利差常见解释：因果·同向
银行收紧放款，企业借钱更难更贵
本期：贷款标准第 49（中性）、信用利差第 9（冷）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.09·3／4 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
信用利差到领先指标常见解释：因果·反向
信用紧缩抑制投资与就业
本期：信用利差第 9（冷）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 −0.02·20／39 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
金融压力到美元常见解释：涟漪·同向
恐慌时资金涌向美元避险
本期：金融压力第 12（冷）、美元第 45（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.10·8／8 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
美债波动到全球股市常见解释：涟漪·反向
利率大幅震荡时，所有资产的折现率都不稳，风险资产一起承压
本期：美债波动第 38（偏冷）、全球股市第 72（偏热）——美债波动低于平常、全球股市高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
本站数据看不出来一致程度 −0.15·35／45 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。