原油到美国通胀常见解释：上下游·同向
能源是物价的一部分，也是运输与生产成本
本期：原油第 72（偏热）、美国通胀第 64（偏热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
现在在哪
每个指标各摆在哪里
这一类合起来
合起来的位置走势
每个月取各指标位置的中位数，算回 1979 年；越高＝能源越贵。
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样偏热的时期
以前也在这个位置时过去 7 段偏热的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1979 年 12 月～1981 年 4 月17 个月里 11 个月是偏热·1980 石油危机1 年+23.8%2 年+14.8%3 年+29.3%
- 1996 年 12 月1 个月都是偏热1 年+29.5%2 年+60.1%3 年+92.2%
- 2000 年 1 月～2005 年 7 月67 个月里 50 个月是偏热·2000 互联网泡沫1 年−6.3%2 年−20.0%3 年−37.2%
- 2006 年 9 月～2007 年 10 月14 个月都是偏热1 年+13.6%2 年−7.6%3 年−20.7%
- 2008 年 11 月～2009 年 1 月3 个月都是偏热·2008 金融海啸、2009 股市谷底1 年+23.2%2 年+35.8%3 年+38.9%
- 2010 年 3 月～2012 年 10 月32 个月里 20 个月是偏热·2011 欧债危机1 年+13.2%2 年+20.6%3 年+34.6%
- 2021 年 10 月～2023 年 1 月16 个月里 13 个月是偏热·2022 通胀与加息1 年−16.5%2 年−4.3%3 年+29.9%
- 2026 年 4 月～现在6 个月里 4 个月是偏热这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个偏热的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录过去能源偏热的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去能源偏热的月份（不含现在这一段，112 个月）所有月份（563 个月份）
之后 1 年
+5.6%36% 是跌的
+12.4%21% 是跌的
之后 3 年
+29.4%28% 是跌的
+35.3%13% 是跌的
之后 5 年
+2.8%47% 是跌的
+65.4%17% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：能源偏热的月份 −23.6%，所有月份 −4.0%。
“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
冷热和之后的回报，过去有没有关系过去有一些关系（不代表以后）
1979～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+2.2%每年
所有月份
+9.3%每年
最冷的 20%
+10.6%每年
这段期间的倾向是：越热的月份，之后 5 年平均越低。月份彼此重叠，实际上只有几段行情；这是倾向，不是规律，也不是预测。
和谁有关
和能源有关的关系
天然气到美国通胀常见解释：上下游·同向
天然气决定电价与暖气费（欧洲最明显）
本期：天然气第 60（偏热）、美国通胀第 64（偏热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
偏弱或时有时无一致程度 +0.39·25／42 个时段方向一致
天然气到欧股常见解释：上下游·反向
能源成本飙升压缩欧洲制造业（尤其能源密集产业）的利润，2022 年最明显；但能转嫁成本的产业，股价不一定跌
本期：天然气第 60（偏热）、欧股第 83（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向不一致（这条是反向关系）。
偏弱或时有时无一致程度 +0.41·10／16 个时段方向一致
原油到印度股市常见解释：上下游·反向
印度是石油净进口国，油价上涨挤压经济与汇率
本期：原油第 72（偏热）、印度股市第 34（偏冷）——原油高于平常、印度股市低于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
偏弱或时有时无一致程度 +0.19·17／42 个时段方向一致
原油到英股常见解释：上下游·同向
英国股市能源与大宗商品股比重高
本期：原油第 72（偏热）、英股第 58（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据和常见解释相反一致程度 −0.47·23／42 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史看是相反的方向：关系可能在某些年代反转过。