薪资到核心通胀常见解释：上下游·同向
服务业以人力为主，薪资推高服务价格
本期：薪资第 22（偏冷）、核心通胀第 35（偏冷）——两个都低于平常，和常见解释的方向一致。
这是什么
薪资量什么、为什么重要
量什么
美国生产与非管理职员工的每小时平均薪资，和去年同月相比。
为什么重要
薪资是服务业物价的主要成本，影响通胀能不能降下来。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样偏冷的时期
以前也在这个位置时
过去 5 段偏冷的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1987 年 4 月～1988 年 3 月12 个月里 11 个月是偏冷·1987 股灾1 年−9.2%2 年+4.5%3 年+16.9%
- 1992 年 5 月～1992 年 7 月3 个月里 2 个月是偏冷1 年+7.3%2 年+8.7%3 年+26.3%
- 2002 年 3 月～2005 年 9 月43 个月里 30 个月是偏冷1 年−26.6%2 年−2.6%3 年+3.6%
- 2009 年 6 月～2013 年 7 月50 个月里 42 个月是偏冷·2009 股市谷底、2011 欧债危机1 年+17.0%2 年+39.0%3 年+42.9%
- 2014 年 9 月～2015 年 9 月13 个月里 9 个月是偏冷1 年−2.4%2 年+8.3%3 年+25.1%
- 2026 年 3 月～现在7 个月都是偏冷这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个偏冷的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去薪资偏冷的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去薪资偏冷的月份（不含现在这一段，94 个月）所有月份（503 个月份）
之后 1 年
+8.0%19% 是跌的
+12.4%20% 是跌的
之后 3 年
+31.5%2% 是跌的
+33.8%15% 是跌的
之后 5 年
+55.4%22% 是跌的
+61.9%19% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：薪资偏冷的月份 −6.5%，所有月份 −3.6%。
偏冷的月份只来自 5 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
薪资自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在偏冷以下 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 38偏冷 | 40% | 52% |
| 之后 3 年 | 55中性 | 36% | 24% |
| 之后 5 年 | 55中性 | 40% | 27% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
1984～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+5.7%每年
所有月份
+8.8%每年
最冷的 20%
+8.7%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
薪资和谁有关
数值
数值的走势
数据与出处