美国通胀到联邦基金利率常见解释：因果·同向
通胀高于目标时，央行加息压下需求
本期：美国通胀第 64（偏热）、联邦基金利率第 72（偏热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
这是什么
联邦基金利率量什么、为什么重要
量什么
美国各银行之间隔夜拆借的利率，由美联储设定目标区间；全世界最重要的短期利率。
为什么重要
它决定美元资金的成本，牵动房贷、企业借款与各国的资金流向。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样偏热的时期
以前也在这个位置时
过去 9 段偏热的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1974 年 11 月～1974 年 12 月2 个月都是偏热1 年+25.6%2 年+41.1%3 年+31.4%
- 1978 年 9 月～1979 年 4 月8 个月里 4 个月是偏热1 年+4.5%2 年+21.8%3 年+13.9%
- 1980 年 6 月～1980 年 9 月4 个月里 3 个月是偏热·1980 石油危机1 年+15.4%2 年−4.3%3 年+45.2%
- 1981 年 12 月～1982 年 7 月8 个月里 3 个月是偏热1 年+12.6%2 年+32.8%3 年+32.9%
- 2000 年 1 月～2001 年 1 月13 个月都是偏热·2000 互联网泡沫1 年−6.3%2 年−20.0%3 年−37.2%
- 2005 年 11 月～2007 年 12 月26 个月都是偏热1 年+12.2%2 年+18.3%3 年−28.6%
- 2017 年 1 月～2018 年 5 月17 个月都是偏热·2018 年初股市急跌1 年+22.6%2 年+14.6%3 年+44.1%
- 2019 年 9 月～2020 年 3 月7 个月都是偏热·2020 疫情爆发1 年+12.9%2 年+49.1%3 年+29.1%
- 2022 年 5 月～2022 年 7 月3 个月都是偏热·2022 通胀与加息1 年+2.6%2 年+29.6%3 年+43.8%
- 2025 年 11 月～现在11 个月都是偏热这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个偏热的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去联邦基金利率偏热的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去联邦基金利率偏热的月份（不含现在这一段，78 个月）所有月份（629 个月份）
之后 1 年
+7.2%36% 是跌的
+11.8%22% 是跌的
之后 3 年
−1.6%50% 是跌的
+33.0%13% 是跌的
之后 5 年
+3.7%43% 是跌的
+60.7%15% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：联邦基金利率偏热的月份 −37.3%，所有月份 −4.1%。
偏热的月份只来自 9 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
联邦基金利率自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在偏热以上 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 67偏热 | 14% | 54% |
| 之后 3 年 | 23偏冷 | 18% | 22% |
| 之后 5 年 | 32偏冷 | 11% | 33% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
1974～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+7.9%每年
所有月份
+9.1%每年
最冷的 20%
+10.7%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
联邦基金利率和谁有关
联邦基金利率到收益率曲线常见解释：因果·反向
加息先拉高短期利率，曲线变平或倒挂
本期：联邦基金利率第 72（偏热）、收益率曲线第 41（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
数据支持一致程度 +0.77·46／48 个时段方向一致
核心通胀到联邦基金利率常见解释：因果·同向
美联储的 2% 目标看整体物价，但会用排除食物与能源的核心通胀判断趋势
本期：核心通胀第 35（偏冷）、联邦基金利率第 72（偏热）——核心通胀低于平常、联邦基金利率高于平常，和常见解释的方向不一致。
偏弱或时有时无一致程度 +0.65·31／44 个时段方向一致
失业率到联邦基金利率常见解释：因果·反向
失业上升时，央行降息撑就业（双重目标）
本期：失业率第 44（中性）、联邦基金利率第 72（偏热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
偏弱或时有时无一致程度 +0.30·43／48 个时段方向一致
联邦基金利率到净加息央行比例常见解释：涟漪·同向
美联储转向后，其他央行常跟进
本期：联邦基金利率第 72（偏热）、净加息央行比例第 82（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
偏弱或时有时无一致程度 +0.19·36／47 个时段方向一致
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 美联储 H.15，经 FRED（圣路易斯联储银行）
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1974 年 5 月
- 量法
- 差：本月 − 近 10 年平均（百分点），位置＝这个差在自己历史里的百分位
- 单位
- %
- 授权
- 开放授权，标明出处