金融压力到全球股市常见解释：涟漪·反向
恐慌时，各种风险资产的价格常一起下跌
本期：金融压力第 12（冷）、全球股市第 72（偏热）——金融压力低于平常、全球股市高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
这是什么
金融压力量什么、为什么重要
量什么
欧洲央行编制的系统性压力指数 CISS，综合股、债、汇与货币市场的波动和联动；主读数是美国，另列欧元区、英国、中国。
为什么重要
指数升高代表市场恐慌、资金紧缩；处于低位代表市场平静。
主读数是美国；越低＝市场越平静。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样冷的时期
各地区的位置
| 地区 | 百分位 | 冷热 | 数据月份 |
|---|---|---|---|
| 欧元区 | 21 | 偏冷 | 2026 年 10 月 |
| 英国 | 12 | 冷 | 2026 年 10 月 |
| 中国 | 0 | 冷摆到两端 | 2026 年 10 月 |
以前也在这个位置时
过去 7 段冷的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1989 年 12 月～1995 年 11 月72 个月里 52 个月是冷1 年−5.7%2 年+11.4%3 年+25.0%
- 1997 年 2 月～1998 年 7 月18 个月里 13 个月是冷1 年+28.2%2 年+56.1%3 年+74.0%
- 2004 年 1 月～2006 年 7 月31 个月里 13 个月是冷1 年+4.3%2 年+12.9%3 年+25.8%
- 2011 年 5 月1 个月都是冷·2011 欧债危机1 年+0.2%2 年+22.5%3 年+41.2%
- 2012 年 10 月～2015 年 5 月32 个月里 18 个月是冷1 年+19.6%2 年+34.7%3 年+40.8%
- 2016 年 8 月～2019 年 11 月40 个月里 18 个月是冷·2018 年初股市急跌1 年+13.1%2 年+31.6%3 年+33.5%
- 2021 年 1 月～2022 年 1 月13 个月里 7 个月是冷1 年+20.6%2 年+4.4%3 年+26.9%
- 2023 年 8 月～现在39 个月里 11 个月是冷这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个冷的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去金融压力冷的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去金融压力冷的月份（不含现在这一段，122 个月）所有月份（443 个月份）
之后 1 年
+9.7%11% 是跌的
+11.8%19% 是跌的
之后 3 年
+30.7%2% 是跌的
+33.2%17% 是跌的
之后 5 年
+73.7%17% 是跌的
+61.9%23% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：金融压力冷的月份 −1.6%，所有月份 −4.7%。
冷的月份只来自 7 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
金融压力自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在冷以下 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 24偏冷 | 15% | 43% |
| 之后 3 年 | 31偏冷 | 17% | 32% |
| 之后 5 年 | 46中性 | 20% | 24% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
1989～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+9.1%每年
所有月份
+8.6%每年
最冷的 20%
+11.8%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
金融压力和谁有关
金融压力到黄金常见解释：涟漪·同向
恐慌时避险买盘进入黄金
本期：金融压力第 12（冷）、黄金第 84（热）——金融压力低于平常、黄金高于平常，和常见解释的方向不一致。
偏弱或时有时无一致程度 +0.25·17／32 个时段方向一致
金融压力到美元常见解释：涟漪·同向
恐慌时资金涌向美元避险
本期：金融压力第 12（冷）、美元第 45（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.10·8／8 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
OFR 压力和金融压力的走势常连在一起：都在量金融市场的压力，同一个冲击会让两者一起跳。两者是同源，不画成关系。
美债波动和金融压力的走势常连在一起：都在量市场的恐慌程度，同一个冲击会让两者一起跳。两者是同源，不画成关系。
信用利差和金融压力的走势常连在一起：都在量市场的恐慌程度，同一个冲击会让两者一起跳。两者是同源，不画成关系。
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 欧洲央行（ECB）系统性压力指数 CISS 新版
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1989 年 12 月
- 量法
- 位置＝数值本身在自己历史里的百分位
- 单位
- 指数
- 授权
- 开放授权，标明出处