信用利差到美股常见解释：因果·反向
信用利差扩大＝企业资金变贵、违约风险升高，股价承压
本期：信用利差第 9（冷）、美股第 94（热）——信用利差低于平常、美股高于平常，和常见解释的方向一致（这条是反向关系）。
这是什么
信用利差量什么、为什么重要
量什么
美国公司债收益率减同期限国债收益率；由 Gilchrist 与 Zakrajšek 从个别公司债编制、美联储发布。
为什么重要
利差越窄，代表市场越不担心企业违约；扩大时常伴随股市下跌与经济转弱。
公开替代本站用它代替“公司债利差（ICE 美银、穆迪）”：ICE 美银与穆迪的利差由指数公司依成分债券编制；美联储的 GZ 利差由研究人员从个别公司债的价格自己算。都在量企业借钱比政府贵多少，但涵盖的债券与数字不同。量的东西接近，但不是同一个数字。
越低＝市场越不怕信用风险。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样冷的时期
以前也在这个位置时
过去 1 段冷的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1984 年 5 月～1984 年 6 月2 个月都是冷1 年+18.1%2 年+52.3%3 年+84.6%
- 2023 年 12 月～现在34 个月里 33 个月是冷这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个冷的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录过去同样冷的月份有 2 个、只来自 1 段行情，样本太少，不下结论。
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去有一些关系（不代表以后）
1982～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+5.5%每年
所有月份
+9.0%每年
最冷的 20%
+12.6%每年
这段期间的倾向是：越热的月份，之后 5 年平均越低。月份彼此重叠，实际上只有几段行情；这是倾向，不是规律，也不是预测。
和谁有关
信用利差和谁有关
贷款标准到信用利差常见解释：因果·同向
银行收紧放款，企业借钱更难更贵
本期：贷款标准第 49（中性）、信用利差第 9（冷）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 +0.09·3／4 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
信用利差到领先指标常见解释：因果·反向
信用紧缩抑制投资与就业
本期：信用利差第 9（冷）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据看不出来一致程度 −0.02·20／39 个时段方向一致
多数时段里两者照常见解释的方向起伏，但整段历史的高低对不上，所以整体算看不出关系。
信用利差和金融压力的走势常连在一起：都在量市场的恐慌程度，同一个冲击会让两者一起跳。两者是同源，不画成关系。
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 美联储理事会（Gilchrist–Zakrajšek 利差）
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1982 年 12 月
- 量法
- 位置＝数值本身在自己历史里的百分位
- 单位
- 百分点
- 授权
- 开放授权，标明出处