非农就业到失业率常见解释：上下游·反向
新增就业变少，失业率跟着上升
本期：非农就业第 28（偏冷）、失业率第 44（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
这是什么
失业率量什么、为什么重要
量什么
美国劳动力中失业者所占的比例。
为什么重要
失业率比自己的平常高，在本站叫“热”：这里的冷热只是位置，不代表经济好坏；失业率上升常代表经济转弱。
2025 年 10 月官方没有发布数据（美国政府停摆），本站用前后两个月线性补上。
失业率比自己的平常高＝“热”：这里的冷热只是位置，不代表经济好坏。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样中性的时期
以前也在这个位置时
过去 10 段中性的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1970 年 2 月～1970 年 8 月7 个月都是中性1 年+11.4%2 年+20.7%3 年+31.0%
- 1972 年 11 月～1974 年 5 月19 个月里 17 个月是中性1 年−11.4%2 年−37.7%3 年−21.7%
- 1977 年 12 月～1978 年 7 月8 个月里 5 个月是中性1 年+2.4%2 年+14.9%3 年+42.3%
- 1980 年 4 月～1981 年 8 月17 个月里 5 个月是中性·1980 石油危机1 年+30.5%2 年+12.9%3 年+53.1%
- 1983 年 11 月～1984 年 1 月3 个月都是中性1 年+0.7%2 年+19.6%3 年+48.4%
- 1991 年 5 月～1994 年 3 月35 个月里 30 个月是中性1 年+9.7%2 年+17.8%3 年+19.3%
- 2001 年 9 月～2001 年 11 月3 个月都是中性1 年−16.9%2 年−2.4%3 年+7.0%
- 2004 年 8 月～2008 年 4 月45 个月里 34 个月是中性1 年+12.4%2 年+18.2%3 年+33.6%
- 2013 年 7 月～2013 年 12 月6 个月都是中性1 年+18.2%2 年+25.5%3 年+28.8%
- 2021 年 1 月～2021 年 6 月6 个月都是中性1 年+20.6%2 年+4.4%3 年+26.9%
- 2025 年 2 月～现在20 个月里 19 个月是中性这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个中性的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去失业率中性的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去失业率中性的月份（不含现在这一段，116 个月）所有月份（707 个月份）
之后 1 年
+5.2%35% 是跌的
+11.0%25% 是跌的
之后 3 年
+19.7%29% 是跌的
+29.9%18% 是跌的
之后 5 年
+22.6%33% 是跌的
+54.8%20% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：失业率中性的月份 −18.3%，所有月份 −6.9%。
中性的月份只来自 10 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
失业率自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在中性 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 46中性 | 31% | 31% |
| 之后 3 年 | 51中性 | 17% | 17% |
| 之后 5 年 | 39偏冷 | 9% | 9% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
1967～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+10.0%每年
所有月份
+7.9%每年
最冷的 20%
+7.4%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
失业率和谁有关
失业率到联邦基金利率常见解释：因果·反向
失业上升时，央行降息撑就业（双重目标）
本期：失业率第 44（中性）、联邦基金利率第 72（偏热）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
偏弱或时有时无一致程度 +0.30·43／48 个时段方向一致
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 美国劳工统计局，经 FRED（圣路易斯联储银行）
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1967 年 11 月
- 量法
- 差：本月 − 近 10 年平均（百分点），位置＝这个差在自己历史里的百分位
- 单位
- %
- 授权
- 开放授权，标明出处