实际利率到美债 10 年收益率常见解释：因果·同向
10 年收益率＝实际利率＋通胀预期（算式）
本期：实际利率第 100（热）、美债 10 年收益率第 91（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
这是什么
美债 10 年收益率量什么、为什么重要
量什么
美国政府借 10 年期资金的利率。
为什么重要
全球资产定价的锚：房贷、公司债和股票估值都拿它当基准。
现在在哪
位置的走势
冷偏冷中性偏热热斜线＝过去和现在一样热的时期
以前也在这个位置时
过去 3 段热的时期，加上现在这一段
开始后，美股累计涨跌1 年2 年3 年
- 1973 年 8 月～1975 年 9 月26 个月里 13 个月是热1 年−26.8%2 年−17.4%3 年−0.5%
- 1978 年 12 月～1982 年 9 月46 个月里 43 个月是热·1980 石油危机1 年+12.2%2 年+38.9%3 年+28.8%
- 1984 年 3 月～1984 年 8 月6 个月都是热1 年+14.0%2 年+47.6%3 年+85.8%
- 2022 年 9 月～现在49 个月里 44 个月是热·2022 通胀与加息这一段还在进行
每一段的“开始后 1、2、3 年”都从那一段的第一个月算起，是累计的涨跌；“之后的纪录”从每一个热的月份算起，两种算法的数字不同。旁边标的是那段期间发生的大事，不一定和这里的冷热有关。
之后的纪录
过去美债 10 年收益率热的月份之后，美股怎么走
长条＝累计涨跌的中位数过去美债 10 年收益率热的月份（不含现在这一段，62 个月）所有月份（644 个月份）
之后 1 年
+13.4%23% 是跌的
+11.4%24% 是跌的
之后 3 年
+29.1%2% 是跌的
+32.1%14% 是跌的
之后 5 年
+65.9%0% 是跌的
+59.8%16% 是跌的
之后 5 年内，比起点那个月跌得最深时的跌幅（中位数）：美债 10 年收益率热的月份 −5.5%，所有月份 −4.5%。
热的月份只来自 3 段行情，相邻月份不是独立事件；涨的跌的都列。这是过去的纪录，不是预测。“美股”是席勒教授整理的 S&P 500 股价（月平均，不含股利）。
美债 10 年收益率自己之后摆到哪
| 位置的中位数 | 回到中性（40～60） | 还在热以上 | |
|---|---|---|---|
| 之后 1 年 | 88热 | 13% | 60% |
| 之后 3 年 | 52中性 | 16% | 21% |
| 之后 5 年 | 7冷 | 6% | 19% |
冷热和之后的回报，过去有没有关系
过去看不出关系
1973～2021 年，各自之后 5 年的美股，平均每年
最热的 20%
+9.7%每年
所有月份
+8.8%每年
最冷的 20%
+11.2%每年
冷热和之后的涨跌看不出明显关系。长条之间的差距，在各月份之间并不一致（等级相关不到 0.25）；这是过去的纪录，不是预测。
和谁有关
美债 10 年收益率和谁有关
通胀预期到美债 10 年收益率常见解释：因果·同向
10 年收益率＝实际利率＋市场预期的通胀（算式）
本期：通胀预期第 73（偏热）、美债 10 年收益率第 91（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
数据支持一致程度 +0.59·7／9 个时段方向一致
美债 10 年收益率到德债 10 年收益率常见解释：涟漪·同向
全球资金在各国国债之间比价，美债收益率上升会牵动其他国家
本期：美债 10 年收益率第 91（热）、德债 10 年收益率第 100（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。
数据支持一致程度 +0.85·12／12 个时段方向一致
美债 10 年收益率到美股估值常见解释：因果·反向
利率越高，未来盈利折现越少，估值承压
本期：美债 10 年收益率第 91（热）、美股估值第 99（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向不一致（这条是反向关系）。
偏弱或时有时无一致程度 +0.37·24／49 个时段方向一致
美债 10 年收益率到各国房价常见解释：因果·反向
房贷利率上升，房价承压
本期有一边还没有数据。
本站数据看不出来一致程度 +0.01·1／8 个时段方向一致
美债 10 年收益率到美元常见解释：因果·同向
美国利率相对高，资金流向美元资产
本期：美债 10 年收益率第 91（热）、美元第 45（中性）——至少一个在平常范围（40～60），本期不判断。
本站数据和常见解释相反一致程度 −0.64·3／8 个时段方向一致
数值
数值的走势
数据与出处
数据从哪里来、怎么算
- 出处
- 美联储 H.15，经 FRED（圣路易斯联储银行）
- 频率
- 每月
- 位置从何时开始算
- 1973 年 2 月
- 量法
- 差：本月 − 近 10 年平均（百分点），位置＝这个差在自己历史里的百分位
- 单位
- %
- 授权
- 开放授权，标明出处