利率与​收益率曲线

实际利率 → 到美债 10 年​收益率常见解释：因果·同向

10 年收益率＝实际利率＋通胀预期（算式）

本期：实际利率第 100（热）、美债 10 年​收益率第 91（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。

●●●数据支持一致程度 +0.91·9／9 个时段方向一致

通胀预期 → 到美债 10 年​收益率常见解释：因果·同向

10 年收益率＝实际利率＋市场预期的通胀（算式）

本期：通胀预期第 73（偏热）、美债 10 年​收益率第 91（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。

●●●数据支持一致程度 +0.59·7／9 个时段方向一致

美债 10 年​收益率 → 到德债 10 年​收益率常见解释：涟漪·同向

全球资金在各国国债之间比价，美债收益率上升会牵动其他国家

本期：美债 10 年​收益率第 91（热）、德债 10 年​收益率第 100（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。

●●●数据支持一致程度 +0.85·12／12 个时段方向一致

联邦基金​利率 → 到收益率曲线常见解释：因果·反向

加息先拉高短期利率，曲线变平或倒挂

本期：联邦基金​利率第 72（偏热）、收益率曲线第 41（中性）——至少一个在平常范围（40⁠～⁠60），本期不判断。

●●●数据支持一致程度 +0.77·46／48 个时段方向一致

美债 10 年​收益率 → 到美股估值常见解释：因果·反向

利率越高，未来盈利折现越少，估值承压

本期：美债 10 年​收益率第 91（热）、美股估值第 99（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向不一致（这条是反向关系）。

●●○偏弱或时有时无一致程度 +0.37·24／49 个时段方向一致

各国​政策利率 → 到德债 10 年​收益率常见解释：因果·同向

政策利率决定短端，带动长期利率（欧洲央行→德国国债）

本期：各国​政策利率第 85（热）、德债 10 年​收益率第 100（热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。

●●○偏弱或时有时无一致程度 +0.40·6／12 个时段方向一致

德债 10 年​收益率 → 到欧元兑美元常见解释：因果·欧元升值

欧洲利率相对美国上升，资金流向欧元

本期：德债 10 年​收益率第 100（热）、欧元兑美元第 73（偏热）——两个都高于平常，和常见解释的方向一致。

●●○偏弱或时有时无一致程度 +0.35·0／3 个时段方向一致

整段历史的方向和常见解释一致但偏弱，多数时段的方向却不一致，所以算不够稳。

收益率曲线 → 到领先指标常见解释：因果·同向

曲线倒挂通常代表货币政策偏紧、市场预期之后会降息，景气随后转弱；历史上倒挂常领先衰退

本期：收益率曲线第 41（中性）、领先指标第 42（中性）——至少一个在平常范围（40⁠～⁠60），本期不判断。

●●○偏弱或时有时无一致程度 +0.22·28／51 个时段方向一致