美債 10 年殖利率到美股估值常見解釋：因果・反向
利率越高，未來獲利折現越少，估值承壓
本期：美債 10 年殖利率第 91（熱）、美股估值第 99（熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向不一致（這條是反向關係）。
現在在哪
每個指標各擺在哪裡
這一類合起來
合起來的位置走勢
每個月取各指標位置的中位數，算回 1971 年。
冷偏冷中性偏熱熱斜線＝過去和現在一樣熱的時期
以前也在這個位置時過去 4 段熱的時期，加上現在這一段
開始後，美股累計漲跌1 年2 年3 年
- 1983 年 4 月～1983 年 6 月3 個月都是熱1 年−0.1%2 年+14.5%3 年+50.9%
- 1986 年 1 月～1987 年 9 月21 個月裡 18 個月是熱・1987 股災1 年+27.0%2 年+20.3%3 年+37.1%
- 1991 年 8 月～2001 年 9 月122 個月裡 107 個月是熱・2000 網路泡沫1 年+7.3%2 年+16.6%3 年+19.2%
- 2020 年 10 月～2022 年 3 月18 個月都是熱・2022 通膨與升息1 年+30.5%2 年+9.0%3 年+24.9%
- 2024 年 4 月～現在28 個月裡 22 個月是熱這一段還在進行
每一段的「開始後 1、2、3 年」都從那一段的第一個月算起，是累計的漲跌；「之後的紀錄」從每一個熱的月份算起，兩種算法的數字不同。旁邊標的是那段期間發生的大事，不一定和這裡的冷熱有關。
之後的紀錄過去估值與槓桿熱的月份之後，美股怎麼走
長條＝累計漲跌的中位數過去估值與槓桿熱的月份（不含現在這一段，146 個月）所有月份（664 個月份）
之後 1 年
+9.6%32% 是跌的
+11.3%24% 是跌的
之後 3 年
+31.8%20% 是跌的
+31.2%17% 是跌的
之後 5 年
+59.0%29% 是跌的
+57.7%18% 是跌的
之後 5 年內，比起點那個月跌得最深時的跌幅（中位數）：估值與槓桿熱的月份 −3.6%，所有月份 −5.4%。
「美股」是席勒教授整理的 S&P 500 股價（月平均，不含股利）。
冷熱和之後的報酬，過去有沒有關係過去看不出關係
1971～2021 年，各自之後 5 年的美股，平均每年
最熱的 20%
+8.4%每年
所有月份
+8.5%每年
最冷的 20%
+7.9%每年
冷熱和之後的漲跌看不出明顯關係。長條之間的差距，在各月份之間並不一致（等級相關不到 0.25）；這是過去的紀錄，不是預測。
和誰有關