米10年金利からシラーPER一般的な説明：因果・逆向き
金利が高いほど将来の利益の現在価値が小さくなり、バリュエーションが圧迫される
今号：米10年金利は91（熱い）、シラーPERは99（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致していません（逆向きの関係です）。
弱いか時期による一致度 +0.37・49期間中24期間で向きが一致
いまどこにいるか
各指標の位置
この分類を合わせると
合わせた位置の推移
毎月、各指標の位置の中央値をとり、1971年までさかのぼって計算しています。
冷たいやや冷たい中立やや熱い熱い斜線＝過去に現在と同じく熱い水準だった時期
以前も同じ位置にあったとき過去4回の熱い局面と、現在の局面
開始後の米国株（累計の騰落）1年2年3年
- 1983年4月～1983年6月3か月すべてが熱い水準1年−0.1%2年+14.5%3年+50.9%
- 1986年1月～1987年9月21か月のうち18か月が熱い水準・1987 ブラックマンデー1年+27.0%2年+20.3%3年+37.1%
- 1991年8月～2001年9月122か月のうち107か月が熱い水準・2000 ITバブル1年+7.3%2年+16.6%3年+19.2%
- 2020年10月～2022年3月18か月すべてが熱い水準・2022 インフレと利上げ1年+30.5%2年+9.0%3年+24.9%
- 2024年4月～現在28か月のうち22か月が熱い水準この局面は継続中
各局面の「開始後1・2・3年」は、いずれもその局面の最初の月から数えた累計の騰落です。「その後の記録」は熱い水準だった各月から数えているため、二つの数字は異なります。各局面の横に記した出来事はその期間に起きた大きな出来事で、ここでの熱さ・冷たさと関係があるとは限りません。
その後の記録過去にバリュエーションとレバレッジが熱い水準だった月の後、米国株はどう動いたか
棒＝累計騰落率の中央値過去にバリュエーションとレバレッジが熱い水準だった月（現在の局面を除く、146か月）すべての月（664か月）
その後1年
+9.6%32%が下落
+11.3%24%が下落
その後3年
+31.8%20%が下落
+31.2%17%が下落
その後5年
+59.0%29%が下落
+57.7%18%が下落
その後5年間に起点の月を最も大きく下回ったときの下落率（中央値）：バリュエーションとレバレッジが熱い水準だった月は−3.6%、すべての月は−5.4%。
「米国株」は、シラー教授がまとめたS&P 500の株価（月平均、配当を含まない）です。
熱さ・冷たさとその後のリターンに、過去に関係はあったか過去に明確な関係は見られない
1971～2021年の各月について、その後5年間の米国株の年平均騰落率
最も熱い20%
+8.4%／年
すべての月
+8.5%／年
最も冷たい20%
+7.9%／年
熱さ・冷たさと、その後の上昇・下落の間に、はっきりした関係は見られません。棒の差は月によってまちまちです（順位相関は0.25未満）。これは過去の記録であって、予測ではありません。
どの指標と関係するか