景気先行指数から鉱工業生産一般的な説明：川上・川下・同じ向き
受注と信頼感が先に動き、生産がそれに合わせて調整される
今号：景気先行指数は42（中立）、鉱工業生産は61（やや熱い）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
データが支持一致度 +0.66・10期間中10期間で向きが一致
これは何か
鉱工業生産：何を測り、なぜ重要か
何を測るか
米国、中国、日本、ドイツ、韓国、英国の鉱工業生産の前年同月比。代表値は各国の位置の中央値です。
なぜ重要か
製造業は景気に最も敏感で、原材料の需要にも直接影響します。
鉱工業生産の前年同月比。
いまどこにいるか
位置の推移
冷たいやや冷たい中立やや熱い熱い斜線＝過去に現在と同じくやや熱い水準だった時期
サンプルが短い：位置の計算は2011年からで（30年未満）、結論はより慎重に読む必要があります。
各国・地域の位置
| 国・地域 | パーセンタイル | 熱さ・冷たさ | データ時点 |
|---|---|---|---|
| 韓国 | 78 | やや熱い | 2026年6月 |
| 日本 | 74 | やや熱い | 2026年6月 |
| 米国 | 63 | やや熱い | 2026年9月 |
| ドイツ | 62 | やや熱い | 2026年6月 |
| 英国 | 56 | 中立 | 2026年6月 |
| 中国 | 51 | 中立 | 2026年7月 |
以前も同じ位置にあったとき
過去4回のやや熱い局面と、現在の局面
開始後の米国株（累計の騰落）1年2年3年
- 2013年11月1か月すべてがやや熱い水準1年+14.6%2年+16.7%3年+21.4%
- 2016年11月～2018年10月24か月のうち14か月がやや熱い水準・2018 株価急落（2月）1年+19.8%2年+25.8%3年+43.4%
- 2021年8月1か月すべてがやや熱い水準1年−6.6%2年+0.1%3年+23.0%
- 2022年9月1か月すべてがやや熱い水準・2022 インフレと利上げ1年+14.5%2年+46.0%3年+71.0%
- 2025年2月～現在19か月のうち8か月がやや熱い水準この局面は継続中
各局面の「開始後1・2・3年」は、いずれもその局面の最初の月から数えた累計の騰落です。「その後の記録」はやや熱い水準だった各月から数えているため、二つの数字は異なります。各局面の横に記した出来事はその期間に起きた大きな出来事で、ここでの熱さ・冷たさと関係があるとは限りません。
その後の記録
過去に鉱工業生産がやや熱い水準だった月の後、米国株はどう動いたか
棒＝累計騰落率の中央値過去に鉱工業生産がやや熱い水準だった月（現在の局面を除く、17か月）すべての月（178か月）
その後1年
+8.9%12%が下落
+14.2%14%が下落
その後3年
+38.1%0%が下落
+36.1%0%が下落
その後5年
+54.0%0%が下落
+73.1%0%が下落
その後5年間に起点の月を最も大きく下回ったときの下落率（中央値）：鉱工業生産がやや熱い水準だった月は−0.5%、すべての月は−1.3%。
やや熱い水準だった月は、わずか4回の相場局面に集中しています。隣り合う月は独立した出来事ではありません。上昇も下落もすべて載せています。これは過去の記録で、予測ではありません。「米国株」は、シラー教授がまとめたS&P 500の株価（月平均、配当を含まない）です。
鉱工業生産そのものは、その後どこへ振れたか
| 位置の中央値 | 中立（40～60）に戻った | やや熱い水準以上にとどまった | |
|---|---|---|---|
| その後1年 | 44中立 | 47% | 18% |
| その後3年 | 43中立 | 35% | 29% |
| その後5年 | 44中立 | 44% | 12% |
熱さ・冷たさとその後のリターンに、過去に関係はあったか
過去にはある程度の関係があった（将来を示すものではありません）
2011～2021年の各月について、その後5年間の米国株の年平均騰落率
最も熱い20%
+10.2%／年
すべての月
+11.5%／年
最も冷たい20%
+12.2%／年
この期間には、熱い月ほどその後5年の平均が低いという傾向がありました。各月のその後5年間は互いに重なっていて、実際にはいくつかの相場局面しかありません。これは傾向であって、法則でも予測でもありません。
どの指標と関係するか
鉱工業生産と関係する指標
フィラデルフィア連銀から鉱工業生産一般的な説明：川上・川下・同じ向き
製造業者が報告する新規受注と出荷は、実際の生産に先行する
今号：フィラデルフィア連銀は75（やや熱い）、鉱工業生産は61（やや熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.45・10期間中10期間で向きが一致
鉱工業生産から銅一般的な説明：川上・川下・同じ向き
生産が増えるほど、使われる金属原料も増える
今号：鉱工業生産は61（やや熱い）、銅は91（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
弱いか時期による一致度 +0.31・10期間中9期間で向きが一致
データと出所