景気先行指数から銅一般的な説明：川上・川下・同じ向き
製造業が拡大すると、より多くの銅が必要になる
今号：景気先行指数は42（中立）、銅は91（熱い）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
データが支持一致度 +0.44・42期間中40期間で向きが一致
いまどこにいるか
各指標の位置
この分類を合わせると
合わせた位置の推移
毎月、各指標の位置の中央値をとり、1980年までさかのぼって計算しています（高いほど＝景気と信頼感が強い）。
冷たいやや冷たい中立やや熱い熱い斜線＝過去に現在と同じくやや熱い水準だった時期
以前も同じ位置にあったとき過去10回のやや熱い局面と、現在の局面
開始後の米国株（累計の騰落）1年2年3年
- 1983年4月～1984年9月18か月のうち9か月がやや熱い水準1年−0.1%2年+14.5%3年+50.9%
- 1986年12月～1989年2月27か月のうち24か月がやや熱い水準・1987 ブラックマンデー1年−3.1%2年+11.2%3年+40.2%
- 1994年5月～1994年12月8か月のうち7か月がやや熱い水準1年+16.2%2年+46.6%3年+84.8%
- 1997年7月～1997年9月3か月のうち2か月がやや熱い水準1年+25.0%2年+49.2%3年+59.2%
- 1999年8月～2000年9月14か月のうち8か月がやや熱い水準・2000 ITバブル1年+11.9%2年−11.2%3年−31.3%
- 2003年9月～2004年11月15か月のうち6か月がやや熱い水準1年+9.6%2年+20.3%3年+29.3%
- 2006年1月～2008年1月25か月のうち14か月がやや熱い水準1年+11.4%2年+7.8%3年−32.3%
- 2010年1月～2011年4月16か月のうち13か月がやや熱い水準1年+14.2%2年+15.8%3年+31.8%
- 2016年12月～2018年6月19か月のうち14か月がやや熱い水準・2018 株価急落（2月）1年+18.6%2年+14.3%3年+41.4%
- 2021年1月～2022年4月16か月のうち8か月がやや熱い水準・2022 インフレと利上げ1年+20.6%2年+4.4%3年+26.9%
- 2026年7月～現在4か月すべてがやや熱い水準この局面は継続中
各局面の「開始後1・2・3年」は、いずれもその局面の最初の月から数えた累計の騰落です。「その後の記録」はやや熱い水準だった各月から数えているため、二つの数字は異なります。各局面の横に記した出来事はその期間に起きた大きな出来事で、ここでの熱さ・冷たさと関係があるとは限りません。
その後の記録過去に景気と信頼感がやや熱い水準だった月の後、米国株はどう動いたか
棒＝累計騰落率の中央値過去に景気と信頼感がやや熱い水準だった月（現在の局面を除く、105か月）すべての月（556か月）
その後1年
+9.0%33%が下落
+12.2%22%が下落
その後3年
+37.8%22%が下落
+35.3%14%が下落
その後5年
+56.1%25%が下落
+65.5%17%が下落
その後5年間に起点の月を最も大きく下回ったときの下落率（中央値）：景気と信頼感がやや熱い水準だった月は−4.1%、すべての月は−4.0%。
「米国株」は、シラー教授がまとめたS&P 500の株価（月平均、配当を含まない）です。
熱さ・冷たさとその後のリターンに、過去に関係はあったか過去にはある程度の関係があった（将来を示すものではありません）
1980～2021年の各月について、その後5年間の米国株の年平均騰落率
最も熱い20%
+6.4%／年
すべての月
+9.3%／年
最も冷たい20%
+11.4%／年
この期間には、熱い月ほどその後5年の平均が低いという傾向がありました。各月のその後5年間は互いに重なっていて、実際にはいくつかの相場局面しかありません。これは傾向であって、法則でも予測でもありません。
どの指標と関係するか
景気と信頼感に関わる関係
台湾輸出受注から台湾景気信号一般的な説明：川上・川下・同じ向き
輸出受注は輸出と生産に先行し、景気対策信号もそれを映す
今号：台湾輸出受注は99（熱い）、台湾景気信号は99（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.65・17期間中17期間で向きが一致
景気先行指数から鉱工業生産一般的な説明：川上・川下・同じ向き
受注と信頼感が先に動き、生産がそれに合わせて調整される
今号：景気先行指数は42（中立）、鉱工業生産は61（やや熱い）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
データが支持一致度 +0.66・10期間中10期間で向きが一致
企業景況感から景気先行指数一般的な説明：川上・川下・同じ向き
企業と消費者の信頼感調査は景気の転換点を早めに映し、景気先行指数とともに動く
今号：企業景況感は22（やや冷たい）、景気先行指数は42（中立）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
データが支持一致度 +0.77・36期間中36期間で向きが一致
フィラデルフィア連銀から鉱工業生産一般的な説明：川上・川下・同じ向き
製造業者が報告する新規受注と出荷は、実際の生産に先行する
今号：フィラデルフィア連銀は75（やや熱い）、鉱工業生産は61（やや熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.45・10期間中10期間で向きが一致
鉱工業生産から銅一般的な説明：川上・川下・同じ向き
生産が増えるほど、使われる金属原料も増える
今号：鉱工業生産は61（やや熱い）、銅は91（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
弱いか時期による一致度 +0.31・10期間中9期間で向きが一致
イールドカーブから景気先行指数一般的な説明：因果・同じ向き
逆イールドはふつう金融政策が引き締め気味で、市場が先々の利下げを見込んでいることを示し、その後景気が弱まる。歴史的に逆イールドは景気後退に先行することが多い
今号：イールドカーブは41（中立）、景気先行指数は42（中立）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
弱いか時期による一致度 +0.22・51期間中28期間で向きが一致
景気先行指数からドイツ株一般的な説明：川上・川下・同じ向き
ドイツは輸出型の製造業が中心で、世界の供給網に深く組み込まれているため、世界の需要が輸出と投資に直接響く
今号：景気先行指数は42（中立）、ドイツ株は72（やや熱い）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
弱いか時期による一致度 +0.24・42期間中34期間で向きが一致