台灣外銷訂單到台股常見解釋：上下游・同向
外銷訂單動向和股價指數同屬景氣領先指標，都比景氣先轉折
本期：台灣外銷訂單第 99（熱）、台股第 99（熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向一致。
現在在哪
每個指標各擺在哪裡
- 美股94熱比近十年平均高 84.4%｜2026 年 9 月
- 陸股68偏熱比近十年平均高 19.9%｜2026 年 9 月
- 日股89熱比近十年平均高 90.2%｜2026 年 9 月
- 歐股83熱比近十年平均高 50.1%｜2026 年 9 月
- 全球股市72偏熱20 國股市的位置，依總市值加權｜2026 年 9 月
- 新興市場53中性9 國股市的位置，依總市值加權｜2026 年 9 月
- 印股34偏冷比近十年平均高 38.2%，但高出的幅度比它平常小｜2026 年 9 月
- 德股72偏熱比近十年平均高 35.5%｜2026 年 9 月
- 英股58中性比近十年平均高 39.3%，和它平常高出的幅度差不多｜2026 年 9 月
- 台股99熱比近十年平均高 171%｜2026 年 8 月
- 韓股99熱比近十年平均高 143%｜2026 年 9 月
這一類合起來
合起來的位置走勢
每個月取各指標位置的中位數，算回 1979 年；越高＝股價比自己近十年平均越高。
冷偏冷中性偏熱熱斜線＝過去和現在一樣熱的時期
以前也在這個位置時過去 2 段熱的時期，加上現在這一段
開始後，美股累計漲跌1 年2 年3 年
- 1982 年 12 月～1990 年 8 月93 個月裡 85 個月是熱・1987 股災1 年+17.9%2 年+18.0%3 年+48.7%
- 1997 年 10 月～1999 年 6 月21 個月裡 12 個月是熱1 年+8.5%2 年+36.7%3 年+46.2%
- 2025 年 10 月～現在12 個月都是熱這一段還在進行
每一段的「開始後 1、2、3 年」都從那一段的第一個月算起，是累計的漲跌；「之後的紀錄」從每一個熱的月份算起，兩種算法的數字不同。旁邊標的是那段期間發生的大事，不一定和這裡的冷熱有關。
之後的紀錄過去股市大盤熱的月份之後，美股怎麼走
過去同樣熱的月份有 97 個、只來自 2 段行情，樣本太少，不下結論。
「美股」是席勒教授整理的 S&P 500 股價（月平均，不含股利）。
冷熱和之後的報酬，過去有沒有關係過去看不出關係
1979～2021 年，各自之後 5 年的美股，平均每年
最熱的 20%
+8.4%每年
所有月份
+9.3%每年
最冷的 20%
+7.5%每年
冷熱和之後的漲跌看不出明顯關係。長條之間的差距，在各月份之間並不一致（等級相關不到 0.25）；這是過去的紀錄，不是預測。
和誰有關
和股市大盤有關的關係
美股到全球股市常見解釋：漣漪・同向
美股是全球最大的股市，美股修正常外溢到其他市場；危機時各國一起跌
本期：美股第 94（熱）、全球股市第 72（偏熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向一致。
資料支持一致程度 +0.77・45／45 個時段方向一致
美股到台股常見解釋：漣漪・同向
台股的電子與半導體權重高，和美股連動緊密
本期：美股第 94（熱）、台股第 99（熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向一致。
資料支持一致程度 +0.62・14／15 個時段方向一致
美元到新興市場常見解釋：漣漪・反向
強美元讓新興國家的美元債變重、資金外流、金融條件收緊
本期：美元第 45（中性）、新興市場第 53（中性）——至少一個在平常範圍（40～60），本期不判斷。
資料支持一致程度 +0.56・5／5 個時段方向一致
金融壓力到全球股市常見解釋：漣漪・反向
恐慌時，各種風險資產的價格常一起下跌
本期：金融壓力第 12（冷）、全球股市第 72（偏熱）——金融壓力低於平常、全球股市高於平常，和常見解釋的方向一致（這條是反向關係）。
資料支持一致程度 +0.48・28／32 個時段方向一致
美元兌人民幣到陸股常見解釋：漣漪・人民幣貶、陸股跌
陸股大幅波動會助長資金流出中國，資金外流讓人民幣承壓（出處以 2015～2016 年為例）
本期：美元兌人民幣第 31（偏冷）、陸股第 68（偏熱）——美元兌人民幣低於平常、陸股高於平常，和常見解釋的方向一致（這條是反向關係）。
資料支持一致程度 +0.78・3／3 個時段方向一致
OFR 壓力到全球股市常見解釋：漣漪・反向
金融壓力與波動率急升時，依波動率控制風險的資金會同時降低持股，股市承壓
本期：OFR 壓力第 36（偏冷）、全球股市第 72（偏熱）——OFR 壓力低於平常、全球股市高於平常，和常見解釋的方向一致（這條是反向關係）。
資料支持一致程度 +0.50・12／12 個時段方向一致
美元兌日圓到全球股市常見解釋：漣漪・日圓急升時全球股市承壓
借日圓投資的部位被迫一起平倉，全球股市同時承壓
本期：美元兌日圓第 94（熱）、全球股市第 72（偏熱）——兩個都高於平常，和常見解釋的方向一致。
偏弱或時有時無一致程度 +0.13・18／31 個時段方向一致