台湾輸出受注から台湾株一般的な説明：川上・川下・同じ向き
輸出受注の動向と株価指数はどちらも景気先行指標で、景気より先に転換する
今号：台湾輸出受注は99（熱い）、台湾株は99（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.59・15期間中15期間で向きが一致
いまどこにいるか
各指標の位置
- 米国株94熱い直近10年平均より84.4%高い｜2026年9月
- 中国株68やや熱い直近10年平均より19.9%高い｜2026年9月
- 日本株89熱い直近10年平均より90.2%高い｜2026年9月
- 欧州株83熱い直近10年平均より50.1%高い｜2026年9月
- 世界株72やや熱い20か国の株価の位置（時価総額加重）｜2026年9月
- 新興国株53中立9か国の株価の位置（時価総額加重）｜2026年9月
- インド株34やや冷たい直近10年平均より38.2%高いが、ふだんより上回り方は小さい｜2026年9月
- ドイツ株72やや熱い直近10年平均より35.5%高い｜2026年9月
- 英国株58中立直近10年平均より39.3%高い（ふだんと同じくらいの上回り方）｜2026年9月
- 台湾株99熱い直近10年平均より171%高い｜2026年8月
- 韓国株99熱い直近10年平均より143%高い｜2026年9月
この分類を合わせると
合わせた位置の推移
毎月、各指標の位置の中央値をとり、1979年までさかのぼって計算しています（高いほど＝株価が自身の直近10年平均より高い）。
冷たいやや冷たい中立やや熱い熱い斜線＝過去に現在と同じく熱い水準だった時期
以前も同じ位置にあったとき過去2回の熱い局面と、現在の局面
開始後の米国株（累計の騰落）1年2年3年
- 1982年12月～1990年8月93か月のうち85か月が熱い水準・1987 ブラックマンデー1年+17.9%2年+18.0%3年+48.7%
- 1997年10月～1999年6月21か月のうち12か月が熱い水準1年+8.5%2年+36.7%3年+46.2%
- 2025年10月～現在12か月すべてが熱い水準この局面は継続中
各局面の「開始後1・2・3年」は、いずれもその局面の最初の月から数えた累計の騰落です。「その後の記録」は熱い水準だった各月から数えているため、二つの数字は異なります。各局面の横に記した出来事はその期間に起きた大きな出来事で、ここでの熱さ・冷たさと関係があるとは限りません。
その後の記録過去に株式市場が熱い水準だった月の後、米国株はどう動いたか
過去に同じく熱い水準だった月は97か月で、2回の相場局面に限られます。サンプルが少なすぎるため、結論は出しません。
「米国株」は、シラー教授がまとめたS&P 500の株価（月平均、配当を含まない）です。
熱さ・冷たさとその後のリターンに、過去に関係はあったか過去に明確な関係は見られない
1979～2021年の各月について、その後5年間の米国株の年平均騰落率
最も熱い20%
+8.4%／年
すべての月
+9.3%／年
最も冷たい20%
+7.5%／年
熱さ・冷たさと、その後の上昇・下落の間に、はっきりした関係は見られません。棒の差は月によってまちまちです（順位相関は0.25未満）。これは過去の記録であって、予測ではありません。
どの指標と関係するか
株式市場に関わる関係
米国株から世界株一般的な説明：波及・同じ向き
米国株は世界最大の株式市場で、米国株の調整はしばしばほかの市場に波及する。危機の際は各国がそろって下落する
今号：米国株は94（熱い）、世界株は72（やや熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.77・45期間中45期間で向きが一致
米国株から台湾株一般的な説明：波及・同じ向き
台湾株は電子・半導体の比重が高く、米国株との連動性が高い
今号：米国株は94（熱い）、台湾株は99（熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
データが支持一致度 +0.62・15期間中14期間で向きが一致
ドルから新興国株一般的な説明：波及・逆向き
ドル高で新興国のドル建て債務が重くなり、資金が流出し、金融環境が引き締まる
今号：ドルは45（中立）、新興国株は53（中立）――少なくとも一方が平常の範囲（40～60）にあるため、判断しません。
データが支持一致度 +0.56・5期間中5期間で向きが一致
金融ストレスから世界株一般的な説明：波及・逆向き
動揺が広がると、さまざまなリスク資産の価格がそろって下がりやすい
今号：金融ストレスは12（冷たい）、世界株は72（やや熱い）――金融ストレスは平常より低く、世界株は平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています（逆向きの関係です）。
データが支持一致度 +0.48・32期間中28期間で向きが一致
ドル人民元から中国株一般的な説明：波及・人民元安・中国株安
中国株の大きな変動が資金流出を促し、資金流出が人民元に下落圧力をかける（出典は2015～16年の例）
今号：ドル人民元は31（やや冷たい）、中国株は68（やや熱い）――ドル人民元は平常より低く、中国株は平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています（逆向きの関係です）。
データが支持一致度 +0.78・3期間中3期間で向きが一致
OFRストレスから世界株一般的な説明：波及・逆向き
金融ストレスと変動率が急上昇すると、変動率でリスクを管理する資金が一斉に株式の保有を減らし、株式市場が圧迫される
今号：OFRストレスは36（やや冷たい）、世界株は72（やや熱い）――OFRストレスは平常より低く、世界株は平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています（逆向きの関係です）。
データが支持一致度 +0.50・12期間中12期間で向きが一致
ドル円から世界株一般的な説明：波及・円の急騰時に世界株が圧迫
円を借りた投資のポジションが一斉に解消を迫られ、世界の株式市場が同時に圧迫される
今号：ドル円は94（熱い）、世界株は72（やや熱い）――どちらも平常より高く、一般的な説明の向きと一致しています。
弱いか時期による一致度 +0.13・31期間中18期間で向きが一致